20241103-国盛证券-器械24Q3总结_收入略增利润承压_24Q4改善确定性强_47页_4mb

报告摘要

申万医药2024年三季度报告分析显示，医药生物器械板块收入略增但利润承压，预计四季度改善确定性较强。以下是关键总结：

近期市场表现：当周申万医药指数环比下跌290%，跑赢创业板指数却跑输沪深300指数。医药整体下行，缺乏主线，主题轮动如小市值股票和并购逻辑主导，Q3业绩超预期公司有短暂演绎，但总体业绩未形成阶段性主线。
Q3器械总结：器械板块收入同比增长11%，但净利润下滑77%。问题主要源于毛利率下降和销售费用增加。预计政策影响边际改善，设备更新和订单恢复将推动2024年四季度业绩回升。
未来展望：短期看，政策持续出台将提振市场;中期维度，产业逻辑包括出海、中国超市和保外刚需是破局关键;长期聚焦医药产业升级，如创新药和集中度提升。
策略配置：建议关注顺周期股票（如爱尔眼科）、中国超市概念、预期改善领域（如呼吸设备CRO）和颠覆创新技术（如ADC药物）。细分领域如心血管介入和骨科耗材虽承压，但集采影响逐步出清。
风险提示：医药政策超预期、行业增速放缓和竞争加剧是主要风险因素。