20140330-中泰证券-医药生物_把握趋势性和成长确定性的机会_20页_724kb
报告摘要
医药生物行业周报总结
核心内容
本报告分析了2014年3月医药生物行业的市场走势、投资观点、风险因素以及重点公司表现，为投资者提供了一个全面的行业概览。
行业概况
- 上市公司数量：175家
- 行业总市值：1341.31687亿元
- 行业流通市值：1200.77851亿元
- 医药板块估值：以TTM整体法计算，当前PE为35倍，与历史平均水平持平
- 溢价率：相对于全部A股（扣除金融板块）的溢价率为105%，仍处于历史高位
投资观点
- 短期策略：医药板块本周大幅下跌，医疗服务和生物制品跌幅较大。建议投资者关注两类机会：一是受政策扶持的医疗服务企业（如复星医药、迪安诊断、爱尔眼科）和通过外延式扩张提升行业集中度的医疗器械企业（如新华医疗、鱼跃医疗、三诺生物）；二是制药板块中成长性高、不受政策扰动的优质药企（如红日药业、北陆药业、武汉健民）。
- 中长期策略：关注“强者愈强”策略，即具备品种、销售和整合能力的公司，以及受益于政策或受政策影响较小的领域，如器械服务和大健康。
主要观点
1. 行业趋势与政策影响
- 医改政策：李克强总理主持的国务院常务会议确定了2014年深化医改的重点工作，包括推进全民医保体系建设、加快公立医院改革、有序放宽社会力量办医准入等。这将对医药企业产生分化影响，特别是对竞争格局较好的仿制药企业有利。
- 医疗器械监管：新的《医疗器械监督管理条例》即将公布，将提升医疗器械的质量和安全监管，促进创新水平。预计这将推动医疗器械行业体系化管理，同时为行业并购提供有利环境。
2. 板块表现
- 市场收益：2014年初医药板块绝对收益率为0.1%，同期沪深300为-7.6%，医药板块跑赢沪深300约7.7个百分点。
- 板块下跌：受优先股试点出台影响，房地产、煤炭、交通运输等板块上涨，而医药板块整体下跌，尤其是前期涨幅较大的个股出现大幅回调，使医药板块本周较上周跑输沪深300约2.3个百分点。
- 个股表现：本周涨幅前列的公司包括九安医疗、人福医药、鑫富药业、普洛药业等；跌幅较多的公司包括福瑞股份、佐力药业、利德曼等。
关键信息
重点公司分析
| 证券代码 | 公司名称 | 总股本（亿股） | 股价（元） | 2013年EPS | 2014年EPS | 2013年PE | 2014年PE | 建议配置权重 | 推荐理由 | 投资建议 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600196.SH | 复星医药 | 22.44 | 19.88 | 0.94 | 1.00 | 21.15 | 19.88 | 10% | 核心业务成长性好 | 买入 |
| 300244.SZ | 迪安诊断 | 1.20 | 72.78 | 0.73 | 1.06 | 99.70 | 68.66 | 5% | 诊断技术平台型企业 | 买入 |
| 300298.SZ | 三诺生物 | 1.33 | 62.98 | 1.25 | 1.56 | 50.38 | 40.37 | 5% | 血糖监测系统市场广阔 | 买入 |
| 300026.SZ | 红日药业 | 3.82 | 35.99 | 0.91 | 1.12 | 39.55 | 32.13 | 10% | 血必净和配方颗粒双轮驱动 | 买入 |
| 000513.SZ | 丽珠集团 | 2.96 | 44.18 | 1.75 | 2.17 | 25.25 | 20.36 | 10% | 营销改善，新品种爆发 | 增持 |
行业热点聚焦
- 医改重点：推进全民医保体系建设、加快公立医院改革、放宽社会办医准入、完善基本药物制度、规范药品流通秩序。
- 医疗器械监管：新条例即将实施，将提升产品质量和安全监管，推动行业创新。预计2015年底前，第三类医疗器械将按《规范》组织生产，2017年底实现全覆盖。
风险提示
- 政策风险：行业处于招标政策密集扰动期，政策变化可能影响企业业绩。
- 药品质量风险：药品的安全质量问题是持续关注的重点，可能对上市公司造成负面影响。
板块回顾与分析
板块收益
- 医药板块收益：2014年初绝对收益率为0.1%，同期沪深300为-7.6%，医药板块跑赢沪深300约7.7个百分点。
- 板块下跌：本周整体下跌，尤其是前期涨幅较大的个股出现大幅回调。
板块估值
- 当前估值：以TTM整体法计算，医药板块估值为35倍PE，与历史平均水平持平。
- 溢价率：相对于全部A股（扣除金融板块）的溢价率为105%，仍处于历史高位。
个股表现
涨幅前15位公司（扣除ST股）
| 证券代码 | 公司名称 | 周收盘价（元） | 周涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|
| 002432.SZ | 九安医疗 | 24.24 | 20.00 |
| 600079.SH | 人福医药 | 28.33 | 9.55 |
| 002019.SZ | 鑫富药业 | 28.75 | 7.48 |
| 000739.SZ | 普洛药业 | 8.35 | 7.46 |
| 600833.SH | 第一医药 | 9.94 | 5.74 |
跌幅前15位公司（扣除ST股）
| 证券代码 | 公司名称 | 周收盘价（元） | 周涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|
| 300049.SZ | 福瑞股份 | 27.55 | -25.74 |
| 300181.SZ | 佐力药业 | 10.63 | -16.43 |
| 300363.SZ | 博腾股份 | 43.99 | -16.29 |
| 300289.SZ | 利德曼 | 23.68 | -14.51 |
| 300158.SZ | 振东制药 | 13.55 | -13.97 |
中药材价格追踪
- 成都中药材价格指数：较上周略升1.38个点。
- 重点追踪品种：
- 云南三七（120头）：价格持平至420元/公斤
- 山东丹参：价格持平15元/公斤
- 福建太子参：价格上涨至42元/公斤
- 山东东阿胶块：价格上涨至1600元/公斤
- 东北人参（生晒25支）：价格持平850元/公斤
- 河南金银花：价格持平110元/公斤
附录
本期齐鲁医药小组研究报告汇总
- 报告类型：公司点评
- 报告标题：信立泰(002294)年报点评：心血管领域再拓展，驱动业绩持续增长
- 报告摘要：公司2013年实现营业收入23.27亿元，同比增长27.26%；归属上市公司股东的净利润8.30亿元，同比增长30.74%。预计2014年公司业绩将继续保持增长。
- 联系人：孙建
本期上市公司重要公告汇总
- 利德曼：2013年营业收入增长8.31%，净利润增长11.99%，但2014年Q1净利润预计下降30%-60%。
- 太龙药业：2013年营业收入增长19.79%，净利润增长78.52%。
- 康芝药业：子公司通过GSP认证检查，取得《药品GSP认证证书》。
- 三诺生物：解除限售股份数量为3,750,000股，实际可上市流通数量为0股。
- 康恩贝：出售佐力药业股票，预计可获得税前转让收益约8,065万元。
- 神奇制药：子公司收到企业发展金及奖励金1609.19万元。
- 迪安诊断：2014年Q1净利润预计增长20%-40%。
- 达安基因：2013年营业收入增长46.62%，净利润增长47.81%，扣非后净利润增长81.99%。
齐鲁主要覆盖公司及估值一览
| 证券代码 | 公司名称 | 总股本（亿股） | 股价（元） | 2012年EPS | 2013年EPS | 2014年EPS | 2012年PE | 2013年PE | 2014年PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300146.SZ | 汤臣倍健 | 3.28 | 60.43 | 0.85 | 1.29 | 1.89 | 70.72 | 47.02 | 32.02 | 买入 |
| 600196.SH | 复星医药 | 22.44 | 19.88 | 0.70 | 0.86 | 1.03 | 28.53 | 23.24 | 19.37 | 买入 |
| 002422.SZ | 科伦药业 | 4.80 | 39.68 | 2.27 | 2.58 | 3.16 | 17.51 | 15.41 | 12.54 | 买入 |
| 000915.SZ | 山大华特 | 1.80 | 27.10 | 0.67 | 0.92 | 1.22 | 40.18 | 29.43 | 22.20 | 买入 |
| 000513.SZ | 丽珠集团 | 2.96 | 44.18 | 1.49 | 1.69 | 2.02 | 29.58 | 26.09 | 21.83 | 增持 |
结论
本报告总结了医药生物行业的最新动态、投资观点、风险提示及重点公司表现，为投资者提供了重要的参考信息。医药板块虽面临短期下跌，但中长期仍具增长潜力，特别是在政策扶持和行业整合方面。投资者应关注具备核心竞争力和成长确定性的公司，同时警惕政策扰动和药品质量问题。
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