20260907-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_30页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份综合性市场分析报告，涵盖了宏观经济、行业配置、金融工程、固定收益、行业专题等多方面内容，主要聚焦于2026年9月的市场动态、行业表现及投资策略。报告指出，尽管美国非农就业数据超预期，但美联储加息概率仅小幅上升，核心仍在于8月CPI数据的走势。同时，A股市场风格切换正在进行，银行板块迎来周线级别上涨，科技股调整后或成为布局机会。

主要观点

宏观经济

• 美国8月非农就业数据超预期，但包含较强的季调噪音，实际就业改善幅度有限。
• 尽管美联储加息概率升至62%，但市场仍倾向于等待通胀数据落地。
• 9月关注美伊局势、油价变化、CPI数据及主要央行利率决议。

行业配置

• A股盈利结构分化显著，但整体延续上行。
• 9月重点推荐：宝钢股份、南钢股份、同飞股份、寒武纪、海光信息。
• 原油与化工价格反弹，存储价格上行，关注新能源、AI、算力相关产业链。

金融工程

• 银行板块确认周线级别上涨，市场风格切换迹象明显。
• 择时雷达六面图显示综合打分中性，技术面偏多，资金面中性。
• 中小行可能因负债成本下降而逐步增持债券，关注政府债供给高峰后的利率回落机会。

固定收益

• 债市趋势不变，融资需求走弱或支撑利率进一步走低。
• 10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望接近2.0%。
• 存单利率预计在4季度回落至1.4%附近。

煤炭

• 动力煤价格持续上涨，主升浪即将来临，重点关注山西、陕西等优质煤企。
• 焦煤行情已进入反转阶段，供应端紧缺导致价格持续走高。
• 煤价上涨叠加电价筑底，新集能源等火电企业有望受益。

能源

• 水电业绩稳增，火电、新能源板块压力较大。
• 电价底部已确认，后续有望修复，带动盈利提升。
• 建议关注核电、风光资产及算电协同相关标的。

电子

• 深南电路作为AI基础设施核心企业，业绩持续高增长，未来成长空间大。
• PCB与封装基板业务双轮驱动，AI算力需求带动高多层板、HDI等产品需求上升。
• 公司具备技术优势，产品布局完善，给予“买入”评级。

农林牧渔

• 农业板块利润磨底，静待供需改善。
• 生猪养殖亏损扩大，肉鸡板块盈利改善。
• 关注转基因、耐密植等优质品种，推荐敦煌种业、康农种业、隆平高科等。

纺织服饰

• 品牌服饰业绩稳健增长，成衣制造Q2环比改善。
• 推荐比音勒芬、安踏体育、波司登等公司，关注伟星股份、晶苑股份等。

医药生物

• 医药板块回调，但部分公司业绩表现良好。
• 普洛药业CDMO业务加速，奕瑞科技硅基背板业务拓展。
• 关注CXO、创新药、医疗器械及AI制药等细分领域。

美容护理

• 板块个股表现分化，多家公司推进回购计划。
• 推荐国货品牌龙头及困境反转型企业，关注百亚股份、登康口腔等。

房地产

• 新房成交同比仍弱，二手市场维持正增长。
• REITs市场回调，建议关注优质资产及政策托底下的机会。
• 推荐华润置地、招商蛇口等多元化经营企业。

电力设备

• 超级电容成为AI基础设施的结构性必需品，需求持续增长。
• 算力800V直流供电架构探索，推动超级电容应用。
• 关注国内厂商如江海股份、思源电气等。

环保

• 地方环保政策加码，固废与水处理需求有望释放。
• 碳交易价格回调，关注环保国企及资源循环企业。
• 推荐高能环境、洪城环境等。

金融工程与农业

• 农粮板块开启成长新局，政策与安全双轮驱动。
• 国证粮食产业ETF具备较高的安全边际和投资性价比。
• 关注饲料、养殖、种子等细分领域，推荐具备成长性和政策红利的公司。

关键信息

9月重点事件

• 9月4日：美国8月非农就业数据大超预期，但加息概率仅小幅上升。
• 9月10日：欧央行可能再次加息。
• 9月11日：美国8月CPI数据公布，影响美联储决策。
• 9月17日：美联储9月议息会议，关注加息决策。
• 9月18日：日央行可能加息。
• 9月30日：二十届五中全会召开，政策预期升温。

行业表现

• 行业表现前五名（2026年1月、3月、1年）：

  • 农林牧渔：12.2%、12.9%、-8.1%
  • 煤炭：9.8%、-4.6%、30.5%
  • 石油石化：8.3%、5.1%、21.9%
  • 银行：5.0%、7.6%、-2.0%
  • 社会服务：4.8%、-2.2%、-16.2%

• 行业表现后五名（2026年1月、3月、1年）：

  • 电力设备：-5.7%、-20.4%、4.4%
  • 通信：-3.9%、-25.3%、53.6%
  • 计算机：-2.4%、-5.0%、-14.6%
  • 公用事业：-2.0%、-13.4%、2.4%
  • 传媒：-1.1%、-1.3%、-12.2%

市场风格切换

• 电子、通信、机械等强势板块疲态初显。
• 医药、食品饮料、家电、银行、交运、石化、消费等板块迎来日线级别上涨。
• 市场风格切换正在进行，银行确认周线级别上涨。

风险提示

• 宏观经济风险：外部环境、经济下行、政策力度、地缘冲突等。
• 行业风险：消费环境波动、原材料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
• 政策风险：政策推进不及预期、环保政策、医保政策、核电审批、碳交易政策等。
• 市场风险：利率波动、流动性变化、资金面收紧、二级市场波动、测算误差。

投资建议汇总

行业	推荐标的	逻辑与理由
煤炭	淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤等	焦煤进入反转阶段，动力煤价格持续上涨，供需缺口显著。
能源	中国核电、中国广核、长江电力、华能水电等	核电装机扩容、电价筑底、水电稳增、算电协同带来新增长空间。
电子	深南电路、江海股份、思源电气等	AI算力推动PCB与封装基板需求增长，公司具备技术优势与产能扩张。
农林牧渔	敦煌种业、康农种业、隆平高科等	转基因技术推动单产提升，关注种子行业及养殖板块。
纺织服饰	比音勒芬、安踏体育、波司登等	品牌服饰业绩稳健，成衣制造环比改善，关注高分红与成长性标的。
医药生物	药明康德、康龙化成、普洛药业、奕瑞科技等	CDMO业务加速，创新药、医疗器械、AI制药等具备成长潜力。
美容护理	毛戈平、珀莱雅、贝泰妮等	国货品牌龙头及困境反转型公司具备估值修复与业绩弹性空间。
房地产	华润置地、招商蛇口、滨江集团等	多元化经营企业穿越周期能力强，关注融资顺畅、布局重点城市、历史包袱轻的公司。
金融工程	银行、国债、ETF等	银行迎来周线级别上涨，国债利率有望进一步下行，ETF具备配置价值。
环保	高能环境、洪城环境等	地方政策加码，固废与水处理需求释放，关注资源循环与高分红标的。
电力设备	江海股份、思源电气、中科海钠等	超级电容需求上升，AI算力推动相关产品增长，关注供应链与产能扩张。
基建	银行、建材、通信等	调整充分，有望迎来日线级别反弹，关注估值修复机会。
金融	汇添富国证粮食产业ETF	跟踪粮食产业指数，具备成长弹性与产业链代表性，适合中长期配置。
资源	中国铀业、力量发展、兖煤澳大利亚等	核电装机扩容、海外资源布局、国内政策支持推动行业增长。

总结

2026年9月，A股市场呈现结构性行情，部分行业如煤炭、能源、农林牧渔、电子等迎来上涨机会，而科技、通信、计算机等板块则表现疲软。美联储加息概率小幅上升，但核心仍聚焦于CPI数据。市场风格切换明显，银行板块迎来周线级别上涨，科技股调整后或为布局时机。关注AI、算力、新能源、粮食安全等政策驱动型行业，同时留意地缘政治、原材料价格波动、政策执行力度等潜在风险。