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一博力威（688345）动态点评总结

核心内容

一博力威（688345）是一家专注于储能、轻型车锂电池、消费电池及锂电电芯等领域的高新技术企业。公司近年来业务发展迅速，收入持续增长，尤其在储能业务方面表现出强劲的增长潜力。公司于2022年5月25日发布股权激励计划，旨在激励优秀人才，优化治理结构，推动长期发展。分析师尹斌与黎江涛给予公司“推荐”评级，认为公司具备良好的成长前景。

主要观点

1. 业务结构与增长表现

• 公司主营：储能、轻型车锂电池、消费电池、锂电电芯。
• 2021年公司实现收入22亿元，同比增长55%。
• 轻型车用电池收入12亿元，同比增长88%，占收入比例55%。
• 消费电池收入6亿元，同比增长14%，占收入比例27%。
• 储能业务收入1.3亿元，同比增长140%，占收入比例6%。
• 储能业务增长迅速，未来收入占比有望超过10%，并持续提升。

2. 产能扩张与战略布局

• 公司子公司凯德新能源主要生产电芯，产值约3亿元。
• 拟投资30亿元建设电芯与储能总部基地，加快产能扩张。
• 轻型车锂电池定增项目计划年中投产，推动业务增长。
• 2021年资本开支超3亿元，2022Q1为1亿元，显示公司持续加大投入。
• 与LG等企业形成战略合作，保障原材料供应，优化供应链。

3. 股权激励计划

• 2022年5月19日，公司向128人授予93.4万股限制性股票，占总股本约0.9%。
• 授予价格为26元/股。
• 业绩目标：2022年扣非归母净利润2亿元，2023年3亿元，2024年4亿元，2025年6亿元。
• 考核指标：收入占比60%，利润占比40%，激励计划彰显公司对长期发展的信心。

4. 盈利预测与财务表现

• 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.9/3/4亿元，对应EPS为1.94/2.99/4.05元。
• 2022年PE预计为25.4倍，2023年为16.5倍，2024年为12.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。
• 营业收入增长率预计分别为43.7%、37.5%、38.5%，归母净利润增长率分别为54.3%、53.9%、35.7%，显示公司盈利能力持续增强。
• ROE预计从11.0%提升至20.0%，反映公司资产回报率逐步提高。

5. 市场与风险提示

• 公司海外业务占比超50%，人民币贬值可能对公司形成积极影响。
• 风险提示包括政策波动、下游需求不及预期、产品价格下滑、竞争格局恶化及产能扩张不及预期等。

关键信息

• 当前股价：49.36元
• 总市值：49.4亿元
• 总股本：100百万股
• 流通股本：21.3百万股
• 52周价格范围：31.03-102元
• 日均成交额：109.1百万元

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司主业稳健，储能业务增长迅速，积极布局产能，优化治理结构，股权激励彰显长期发展信心。
• 预期表现：公司有望在2022年实现收入增长，毛利率稳定，净利率逐步提升，ROE持续改善。

财务指标概览

分析师信息

• 尹斌：理学博士，新能源首席分析师，具有丰富的实业和证券从业经验。
• 黎江涛：上海财经大学数量经济学硕士，具有PE从业背景，2021年加入华鑫证券。

评级说明

• 股票投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资建议：未提及，但公司所处行业为新能源领域，具备长期发展潜力。

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