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兴业银行2026年中报点评总结

核心内容概览

兴业银行在2026年上半年（26H1）表现出以下特点：

• 营收与利润：营业收入同比略降0.3%，归母净利润同比负增4.7%，略低于市场预期。
• 资产质量：不良贷款率保持稳定在1.08%，拨备覆盖率提升至226%。
• 息差与成本：息差同比降幅收敛，负债成本率继续改善。
• 非息收入：财富销售收入、托管收入高增，带动中收同比增长8.6%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润同比分别下降1.47%、增长3.81%、增长3.02%。
• 估值：现价对应PB为0.42倍，目标价对应2026年0.55x PB，维持“买入”评级。

主要观点

1. 营收降幅收窄，利润小幅承压

• 营收变化：26H1营收同比负增0.3%，降幅较26Q1收敛0.8pc。
• 利润变化：归母净利润同比负增4.7%，主要由于减值损失增长7.9%。
• 驱动因素：
  • 规模增长：生息资产同比增长7.1%，增速提升0.2pc。
  • 息差：息差同比降幅收窄3bp，26Q2息差为1.40%。
  • 非息收入：财富销售收入、托管收入分别增长16%、11%，带动中收同比增长8.6%。
  • 其他非息收入：同比下降1.9%，降幅收窄0.7pc。

2. 息差环比下行，同比降幅收敛

• 息差变化：26Q2息差同比下降10bp至1.40%，环比下降11bp。
• 资产端：生息资产收益率下降11bp至2.85%，主要受零售贷款收益率下行影响。
• 负债端：负债成本率环比改善6bp至1.47%，受益于高息存款到期。

3. 不良贷款整体稳健，零售风险波动

• 不良率：26Q2末不良率保持1.08%，关注率下降3bp至1.72%。
• 结构变化：零售贷款不良率较25Q4末上升8bp至1.46%，对公贷款不良率下降4bp至0.97%。
• 风险提示：零售资产风险波动，需关注零售不良率上升对整体资产质量的影响。

关键信息

财务摘要

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026年预计下降1.47%，2027年预计增长3.81%，2028年预计增长3.02%。
• 每股净资产：预计2026年为41.20元，2028年为46.30元。
• 目标价：22.66元/股，对应2026年0.55x PB，现价空间30%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

资产与负债情况

资产质量指标

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能导致不良贷款大幅暴露。
• 利率波动风险：息差可能受到利率波动的影响。
• 资产质量风险：零售贷款不良率上升可能影响整体资产质量。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于未来盈利预测和估值水平，建议投资者继续持有兴业银行股票。
• 关注PB估值：当前PB估值较低，具备一定的投资价值。
• 注意风险因素：需关注宏观经济和利率波动对银行盈利能力的影响。

分析师信息

• 杜秦川：执业证书号S1230525120002，联系方式：duqinchuan@stocke.com.cn
• 周源：执业证书号S1230524070004，联系方式：zhouyuan01@stocke.com.cn

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作。
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