20260903-华源证券-新华保险-601336.SH-公司将个险和银保设为双核心渠道_助力业绩较好增长_3页_258kb

报告摘要

新华保险（601336.SH）投资总结

核心内容

新华保险在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，公司营收和归母净利润分别同比增长18.9%和54.0%，达到833亿元和228亿元。公司资产规模持续扩大，投资端表现良好，年化总投资收益率提升至6.7%。同时，公司通过双核心渠道策略，即个险与银保渠道并重，推动新业务价值和利润增长，展现出较强的市场竞争力和战略执行力。

主要观点

业绩增长显著
- 2026年上半年公司原保险保费收入同比增长6.9%，达到1296亿元。
- 十年期及以上期交保费同比增长132.1%，显示公司在长缴费产品上的强劲增长动力。
- 新业务价值同比增长11.9%，达到69亿元，新业务合同服务边际同比增长35.2%，达到83亿元，主要受益于利率环境改善和投资收益提升。
双核心渠道战略成效显现
- 个险渠道：月均绩优人力同比增长16.2%，月均人均综合产能提升31.7%，推动新业务价值增长20.6%。
- 银保渠道：公司将其提升至战略高度，实现与个险并驾齐驱的“双核心渠道、双核心驱动”，长期险首年期交保费同比增幅达32%。
投资端表现良好
- 截至2026年6月末，公司投资资产管理规模超1.9万亿元，同比增长3.3%。
- 股票和基金投资比例分别提升至13.2%和12.4%，显示出公司对权益类资产的配置力度加大。
- 年化总投资收益率为6.7%，综合投资收益率为6.4%，投资收益保持稳健。
盈利预测与估值
- 预计2026-2028年归母净利润分别为381/397/412亿元，同比增速分别为4.9%、4.3%、3.8%。
- 每股内含价值分别为102.6/111.7/121.7元，当前股价对应PEV估值分别为0.60、0.55和0.51倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览（2026年09月01日）

项目	数据
收盘价（元）	61.50
一年内最高/最低（元）	85.85/55.01
总市值（百万元）	191,852.12
流通市值（百万元）	191,852.12
总股本（百万股）	3,119.55
资产负债率（%）	93.69
每股净资产（元/股）	39.61

盈利预测与估值

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	1326	1577	1601	1704	1834
同比增长率（%）	85.3%	19.0%	1.5%	6.4%	7.7%
归母净利润（亿元）	262	363	381	397	412
同比增长率（%）	201.1%	38.3%	4.9%	4.3%	3.8%
每股收益（元/股）	8.4	11.6	12.2	12.7	13.2
市盈率（P/E）	7.7	5.3	5.0	4.8	4.7
每股内含价值（元/股）	82.8	92.3	102.6	111.7	121.7
内含价值估值（P/EV）	0.78	0.67	0.60	0.55	0.51