20240410-天风证券-山高环能-000803.SZ-废弃物能源化加速推进_餐厨垃圾处理龙头一马当先_3页_768kb

山高环能（000803）近期发布的证券研究报告指出，公司2023年业绩大幅下滑，归母净利润区间为600万元至900万元，同比降幅高达89.41%-92.94%。分析师主要基于公司主要产品UCO价格下滑及负债大幅增加的原因，调降了对公司的业绩预期。根据最新预测，公司2023年至2025年的营业收入预计分别为214.5亿元、267.5亿元和390.4亿元，归母净利润则依次预计为0.07亿元、0.041亿元和0.146亿元。基于这些预测数据，公司的目标市盈率（PE）分别为33.5、15.6和8.3倍，因此分析师将公司评级从之前（未显示，推测为“增持”或“买入”）下调至“持有”。

与此同时，国家战略层面正大力支持废弃物循环利用和生物柴油产业。国务院办公厅近期发布了《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确提出要加快推进废弃物能源化利用，提升厨余垃圾等废弃物的能源化、资源化水平。国家能源局也在2024年3月公示了生物柴油推广应用试点名单，山高环能的母公司山东高速集团作为牵头单位之一，显示出公司在该领域的战略地位。尽管公司目前未直接生产生物柴油，但凭借其在餐厨垃圾处理领域的领先地位、广泛的收运网络以及政府特许经营授权，未来有望率先受益于国内生物柴油市场增长。

分析师对行业整体发展前景保持乐观，认为随着国家政策推动，废弃物能源化领域尤其是生物柴油产业链将持续受益。但同时也指出多个风险因素，包括业绩预告未经审计、国内外政策推进速度、餐厨项目进展不及预期、原材料价格波动及国际贸易环境变化等。

在财务指标上，报告显示公司负债率高企（2022年末为74.5%），2023年预计延续这一趋势。资产周转率保持稳定，而毛利率和净利率则因原材料价格和行业竞争加剧呈现下降趋势，尽管未来随着生物柴油试点推进，盈利状况有望逐步改善。总体而言，公司作为国内餐厨垃圾处理的龙头之一，在国内废弃物能源化政策支持下仍具备发展潜力，但需警惕财务杠杆高企和市场竞争加剧等风险。