20240402-群益证券-中国石油-601857.SH-盈利逆势新高_延续高分红政策_3页

中国石油（601857.SH/00857.HK）2023年度业绩分析与展望

目标价：12元/股（A股）/83港元（H股）
发布日期：2024年4月2日

公司概况

• 股票代码：601857（上证A股），00857（港股）
• 所属行业：采掘
• 2024年4月1日股价：A股9.74元，港股一度涨至99港元
• 总发行股数：约183亿股（含A股16亿股，H股8.3亿股）
• 股息率（2024年4月1日估值）：A股45.2%，港股达63%

2023年业绩亮点

1. 财务表现超预期

• 营业收入：全年实现营收3.011万亿人民币，同比下降70.4%
• 归母净利润：达到1611亿元，同比增长834%
• 季度表现：Q4单季归母净利润295亿元，同比增长133%，超出市场预期

2. 高股息优势显著

• 公司实行高分红政策，2023年全年分两批派发现金红利：
  • 年中分红0.21元/股
  • 年末分红0.23元/股
• 全年股息累计达0.44元/股，计算后A股市盈率仅为45.2%，港股高达63%股息率，成为近年最佳现金回报标的之一

主营业务分析

1. 油气与新能源板块

• 业绩：油气和新能源业务利润1487亿元，同比下滑10.3%
• 原因：受全球原油价格下跌显著影响，当年原油均价下滑至每桶76.6美元（同比下降16.8%）
• 经营数据：
  • 原油产量93.7亿桶，同比增长3.4%
  • 天然气产量4932.4亿立方英尺，增长5.5%
  • 油气当量产量17.6亿桶，增长4.4%

2. 炼油与化工业务

• 炼油利润同比下滑90%：毛利率受到压缩，尽管产量增长但毛利空间收窄。
• 化工业务扭亏为盈：得益于产品销量提升及原材料价格下降。

3. 销售与终端业务

• 销售板块实现销售收入240亿元，同比增长67%
• 成品油销量突破16.6亿吨，同比增长101%
• 伴随终端需求恢复及成本优化，未来有望持续改善。

4. 天然气业务

• 2023年天然气销售利润大幅增长232%
• 实现销售天然气273.5亿立方米，同比增长仅为5%
• 未来预期天然气价格趋稳并继续优化成本，利润有望持续增长

2024年展望

1. 盈利预测

• 持续受益于油气价格有望高位震荡
• 预计2024-2026年归母净利润分别为：
  • 2024年：约170亿元，同比增长6%
  • 2025年：约178亿元，同比增长约5%
  • 2026年：净利润增至182亿元，同比增长约3%

2. 投资建议

• 群益证券维持“买进”评级
• 当前A股市盈率约11.0倍，港股亦超值

财务结构摘要

总结

中国石油在高油价季节性背景下，实现优异的业绩和盈利能力。其经营稳健，现金流充足，并维持高分红政策，使其成为高收益、低风险的理想配置股。重点关注其油气业务未来增长与分红持续性。