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群益证券研究报告：能源股景气延续，推荐买入

摘要

目标价： 12元（A股）/ 83元（H股）

目标公司： 采掘业

评级： 买进

核心内容：

根据群益证券最新研究报告，基于能源市场景气行情延续及行业发展前景，对[未命名公司，通常指中国石油类相关企业]进行专业分析并维持“买进”评级。

主要观点：

1. 稳健经营，亮眼业绩： 公司经营稳健，2024年第一季度业绩表现出色，在原油价格相对下行的环境下，公司盈利逆势增长，并创下历史新高，净利润同比增幅达47%，扣非净利润增长迅猛（+378%）。预计受益于第二季度油价上涨，公司业绩将继续增长。
2. 油价上调，成品油利润修复： 随着国内成品油价格标准基期调整及原油价格高位运行，成品油价格同比大幅上升。以6月28日数据为例，汽油、柴油供应价格较去年同期均有显著提高。成品油价格的上涨将直接推动公司销售板块利润持续回升修复。
3. 天然气业务受益于成本下降： 公司积极增加直销客户和终端销售比例，天然气销售量效提升，且国内外天然气成本下降趋势明显（亨廷顿天然气价格明显下跌），公司边缘板块利润增长亮眼。
4. 高分红政策，突出股息价值： 公司历来重视股东权益，分红比例持续维持高位（2023年全年分红比例达50%以上）。按最新收盘价计算，其A股与H股股息率分别高达4.5%和6.4%，高股息吸引力显著，具备较好的配置价值。
5. 盈利预测与估值： 研报预计公司未来三年（2024-2026年）归母净利润将持续增长（分别为171亿、179亿、182亿元人民币），对应P/E分别为10.3、9.9、9.8倍（A股）和7.3、7.1、6.9倍（H股）。

结论与建议：

综合考量公司稳健的经营、高额股息以及能源行业的景气度，报告维持“买进”评级。投资理由在于其业绩的确定性较强、股息收益率高以及相对合理的估值水平。

数据要点（节选）：

• 主要股东： 中国石油天然气集团有限公司 (82.46%)
• 每股净值： 7.95元
• 股息率（含股息再投资）： 相对估值较高。
• 盈利预测： 2024年(Q1 净利同比+476%)，2025E 同比小幅增长。
• 估值： 目前A股P/E 10.4倍，H股7.4倍，低于历史平均水平。

投资评级说明： 买进评级对应潜在上涨空间低于35%，属于稳健投资建议。