20260930-华泰期货-聚烯烃日报_节前下游备货_基差表现仍坚挺_13页_3mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本期报告聚焦聚烯烃市场，包括聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的价格走势、基差表现、生产利润、开工率、进出口利润以及下游需求和库存情况。整体来看，市场受地缘政治风险、成本端支撑及下游需求疲软等多重因素影响，呈现震荡格局。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为8283元/吨，较前一交易日上涨81元。
• PP主力合约收盘价为8676元/吨，上涨81元。
• LL华北现货为9150元/吨，上涨220元；LL华东现货为9300元/吨，上涨100元。
• LL华北基差为867元/吨，上涨139元；LL华东基差为1017元/吨，上涨19元；PP华东基差为1374元/吨，下跌31元。
• 基差整体表现坚挺，显示现货市场对期货价格支撑较强。

2. 供应与库存

• PE开工率为77.6%，环比下降0.8%；PP开工率为66.6%，环比下降1.1%。
• 上游库存普遍处于低位，尤其是石化企业库存，为价格提供较强弹性。
• PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存均处于相对低位。
• PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存也维持低位，支撑近端价格。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-137.4元/吨，环比上升193元；PP油制生产利润为422.6元/吨，环比上升193元。
• PDH制PP生产利润为-218.3元/吨，环比上升52.3元。
• 部分生产利润改善，但整体仍受成本端压力影响。

4. 进出口利润

• LL进口利润为363.9元/吨，环比上升97.8元；PP进口利润为315.6元/吨，环比下降42.8元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-158.0美元/吨，环比上升0.3美元。
• 进口利润整体偏强，但出口利润承压。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为33.1%，环比上升3.2%；PE下游包装膜开工率为52.3%，环比上升0.7%。
• PP下游塑编开工率为40.2%，环比下降0.3%；PP下游BOPP膜开工率为44.7%，环比下降1.3%。
• 下游整体需求偏弱，仅季节性小幅回升，原料价格高位抑制采购意愿。

关键信息

一、聚烯烃基差、跨期结构

• 基差维持高位，显示市场对现货的支撑。
• L01-L05合约跨期价差和PP01-PP05合约跨期价差显示近端合约价格相对较强。

二、生产利润与开工率

• PE油制利润为-137.4元/吨，PP油制利润为422.6元/吨，PDH制PP利润为-218.3元/吨。
• PE和PP开工率均小幅下降，显示供应端压力有限。

三、聚烯烃非标价差

• 不同产品规格的价差表现差异较大，如HD注塑-LL华东、LD华东-LL等价差走势需结合具体需求与成本变化分析。

四、聚烯烃进出口利润

• LL进口利润偏强，PP进口利润小幅回落，PP出口利润承压。

五、聚烯烃下游开工与利润

• 农膜和包装膜开工率季节性回升，但整体需求仍偏弱。
• 塑编生产毛利和BOPP膜生产毛利均处于低位，显示下游利润空间有限。

六、聚烯烃库存

• 无论是PE还是PP，企业库存、社会库存、港口库存均处于低位，为价格提供支撑。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，警惕地缘风险，建议轻仓持有。
• 跨期策略：暂无明确建议。
• 跨品种策略：L-PP价差可谨慎逢高做缩。

风险提示

• 地缘局势：美伊谈判僵局可能影响能源价格，进而影响聚烯烃市场。
• 油价波动：国际油价波动对成本端影响显著。
• 上游装置检修：PDH制PP装置检修导致供应偏紧。
• 下游补库节奏：需求端支撑有限，需关注下游采购节奏变化。

图表信息

• 图表涵盖价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游开工率及库存等多维度数据，为市场分析提供重要参考。

本期分析研究员

• 梁宗泰（F3056198, Z0015616）
• 陈莉（F0233775, Z0000421）
• 杨露露（F03128371, Z0023799）

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