20260822-五矿期货-镍周报_矿端成本托底_高库存限制反弹空间_32页_3mb

镍周报总结（2026/08/22）

核心内容概览

本周镍市场整体呈现震荡走势，主要受矿端成本支撑及高库存压制影响。全球镍供需格局在印尼配额政策、不锈钢消费淡季以及三元材料需求疲软等因素交织下，价格反弹空间受限。本文将从周度评估、期现市场、成本端、精炼镍及供需平衡等方面进行总结。

主要观点

• 镍矿市场分化运行：菲律宾低品位矿价格持续承压，中品位矿价格逐步企稳。印尼矿价受HMA下调影响有所回升，但湿法矿仍维持低升水成交。7月RKAB修订处于审核阶段，供应收紧预期对矿价形成支撑。
• 镍铁市场弱稳运行：高镍铁成交冷清，主流报价未明显调整。不锈钢终端消费处于淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，限制现货价格上涨空间。印尼镍铁到货逐步恢复，市场供需边际转松。
• 中间品价格波动有限：MHP价格小幅反弹，但下游三元前驱体需求未见明显改善，买方继续压低原料系数。高冰镍供需双弱，精炼镍价格反弹虽改善转产预期，但价差仍不足以刺激企业积极转产。
• 精炼镍价格窄幅震荡：沪镍周中一度回落至12.7万元/吨，随后在有色板块走强及印尼矿成本支撑下修复至13万元/吨附近。高库存仍是压制镍价的核心因素，国内及LME库存均处于高位。
• 硫酸镍生产利润率下滑：受成本上升及需求疲软影响，硫酸镍利润承压，市场对三元前驱体需求未见明显改善，采购仍以刚需为主。

关键信息汇总

1. 市场价格与库存情况

• 沪镍价格：截至8月21日，沪镍主力合约收报127,040元/吨，较上周上涨1.50%。
• 全球精炼镍库存：截至8月21日，全球显性库存为38.1万吨，较上周基本持平；国内精炼镍库存11.8万吨，较上周减少306吨；LME库存26.5万吨，较上月同期增加288吨。
• 升贴水情况：进口镍升贴水维持偏低水平，LME 0-3月升贴水持续下跌，反映现货市场宽松。

2. 成本端分析

• 印尼镍矿价格：1.6%品位镍矿价格小幅回升至65.8美元/吨，湿法矿价格维持在28美元/吨。
• 国内镍矿库存：截至8月21日，国内镍矿港口库存报1211.6万吨，较上周增加5.5%。
• 印尼镍铁产量：7月印尼镍铁产量环比增加0.11万吨至13.81万吨，国内镍铁产量维持在2.8万吨。
• 成本支撑：印尼矿价及冶炼成本对镍价形成支撑，限制价格下跌空间。

3. 精炼镍供需情况

• 2026年7月国内精炼镍产量：3.08万吨，环比4月减少973吨。
• 国内不锈钢产量：303.54万吨，环比6月减少27.81万吨。
• 精炼镍分工艺生产利润率：近期有所下滑，反映成本压力加大。
• 精炼镍分原料生产成本：国内生产成本仍维持高位。

4. 硫酸镍市场

• 中国硫酸镍产量：2026年7月产量未明确，但净进口量显示市场对原料依赖度较高。
• 三元动力电池产量：持续增长，但对硫酸镍需求尚未明显改善。
• 电池级硫酸镍成本与价格：价格受成本上升影响，利润空间压缩。

5. 全球供需平衡

市场展望

• 下周镍价预测：预计沪镍维持区间震荡，12.6—12.7万元/吨为支撑位，13.2—13.5万元/吨为主要压力位。
• 印尼配额影响：若印尼配额增量低于预期，镍价可能向上修复；若新增配额集中落地，库存继续累积，反弹空间仍将受限。
• 库存压制：高库存是当前镍价反弹的主要阻力，短期内难以消化。

风险提示

• 市场波动：镍价受印尼配额政策、不锈钢消费淡季及三元材料需求变化影响较大。
• 成本压力：矿价及冶炼成本对镍价形成支撑，但短期内难以大幅提振。
• 供需变化：全球精炼镍供需缺口有所收窄，但中国仍为供应宽松的主要区域。

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