20230324-天风证券-皓元医药-688131.SH-2022年业绩符合预期_看好长期持续高增长_3页_714kb

皓元医药（688131）2022年业绩及投资分析总结

核心内容

皓元医药在2022年实现了营业收入13.58亿元，同比增长40.12%。尽管归母净利润仅增长1.39%，但剔除股权激励影响后，净利润同比增长16.34%。公司2022年第四季度营业收入达到3.88亿元，创历史新高，但利润端增速较低，主要受到新增员工成本、研发费用增加及股权激励费用影响。

主要观点

1. 短期利润承压，长期增长可期

• 公司2022Q4归母净利润同比下降23.84%，主要是由于新增员工成本、研发费用增加及股权激励费用。
• 但公司加大在人才和研发方面的投入，为未来业绩增长提供了支撑。

2. 前后端业务协同发展

• 前端业务：分子砌块和工具化合物业务在2022年实现营收8.27亿元，同比增长51.76%，其中分子砌块增长78.43%，工具化合物增长42.75%。
• 后端业务：原料药和中间体业务营收5.21亿元，同比增长24.97%。创新药业务增长显著，而仿制药略有下降。
• Q4数据：分子砌块和工具化合物营收2.26亿元，同比增长47.71%；原料药和中间体业务营收1.60亿元，同比增长35.59%。

3. 产品储备丰富，科研影响力增强

• 公司已拥有约18,000种产品合成能力，分子砌块储备达6.3万种，工具化合物储备达2.4万种。
• 使用公司产品的科研客户累计发表文章超27,000篇，显示出较强的产品影响力。
• 生物大分子产品如重组蛋白、抗体等超5900种，进一步增强公司在生命科学领域的竞争力。

4. 平台建设持续推进，提升一体化服务能力

• 公司在安徽合肥、山东烟台、上海生化研发中心相继投入运营，提升分子砌块自研能力。
• 2022年公司发布可转债公告，拟募资11.61亿元用于产能建设和补充流动资金，打造“起始物料-中间体-原料药-制剂”一体化平台。
• ADC CDMO平台增长迅速，2022年销售收入同比增长84.58%，项目数超100个，合作客户超过600家。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 海外经营风险
• 毛利率下降风险
• 新业务拓展风险
• 股价波动风险

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：120.38元
• 目标价格：未提供

总结

皓元医药2022年业绩表现稳健，营业收入增长显著，但利润端因研发投入和人才储备而有所承压。公司前端和后端业务均实现快速增长，产品储备丰富，科研影响力不断提升。通过持续的平台建设和产能扩张，公司有望在未来几年实现更强劲的增长。尽管面临一定的风险，但长期来看，皓元医药具备持续高增长的潜力。