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市场研报总结：白糖期货周报 2021年09月03日

核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素

• 巴西出口减少：巴西8月出口259.41万吨糖，同比减少17.3%。由于霜冻及干旱影响，巴西糖产量预期下降，支撑国际原糖价格。
• 国内需求增长：2021年7月我国饮料产量同比增加10.1%，1-7月累计软饮料总产量同比增加15.4%，显示国内需求旺盛。
• 政策利好：郑商所计划推出国际原糖期货，传递积极信号。

利空因素

• 进口量增加：我国7月进口食糖43万吨，同比增加38.6%，1-7月累计进口量同比增加58.3%。
• 产销数据不及预期：云南8月单月销糖23.31万吨，同比下降；销糖率73.90%，低于去年同期80.10%。
• 进口利润下滑：巴西配额外进口利润为-620元/吨，泰国配额外进口利润为-560元/吨。

3. 周度市场观点

• 期货走势：郑糖2201合约本周小幅反弹，周度涨幅约1.20%。
• 现货价格：国内主产区白糖现货价格保持稳定，广西柳州、南宁价格均为5670元/吨，昆明价格为5550元/吨。
• 基差变化：柳州白糖与期货2201合约基差为-243元/吨，较上周环比缩小。
• 操作建议：建议短期偏多思路对待郑糖2201合约，关注8月全国食糖销量数据。

主要市场数据

1. ICE原糖期货非商业净持仓情况

• 截至2021年8月24日，非商业原糖净多持仓为299077手，较前一周减少3190手。
• 多头持仓338985手，减少429手；空头持仓39908手，增加2761手。
• 净多持仓仍处于相对高位。

2. 国内主产区制糖利润

• 广西：制糖利润为+120元/吨。
• 广东：制糖利润为+398元/吨。
• 云南：制糖利润为+318元/吨。
• 广西制糖利润处于近五年均值附近。

3. 进口成本测算

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本为4920元/吨。
  • 配额外（50%）进口成本为6280元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本为4860元/吨。
  • 配额外（50%）进口成本为6220元/吨。

4. 进口利润情况

• 巴西糖：
  • 配额内进口利润为+740元/吨。
  • 配额外（50%）进口利润为-620元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口利润为+795元/吨。
  • 配额外（50%）进口利润为-560元/吨。

5. 白糖与淀粉糖比价分析

• 截至2021年9月1日，白糖淀粉糖比价为1.69，显示白糖相对淀粉糖价格较高。

6. 淀粉糖生产利润

• 全国淀粉生产利润为509元/吨。
• 山东产区利润为380元/吨。
• 广东产区利润为225元/吨。

关键信息总结

• 国际糖市：巴西糖产量下降，支撑国际原糖价格维持高位，国内外糖价差逐渐缩小。
• 国内糖市：现货价格稳定，但云南、海南等地销量不及预期，需关注全国销量数据。
• 进口成本与利润：巴西与泰国糖配额内进口利润均较高，但配额外进口利润为负，表明进口受限。
• 替代品影响：淀粉糖生产利润相对稳定，但白糖价格仍高于淀粉糖，显示替代品压力较小。
• 政策动态：郑商所计划推出国际原糖期货，可能对市场产生积极影响。

市场展望

• 随着国内外糖价差缩小，进口量可能趋于减弱，利好国内白糖期货。
• 需密切关注8月全国食糖销量数据，以判断市场供需变化。
• 郑糖2201合约短期偏多思路操作，但需警惕进口成本变化及替代品影响。

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