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市场研报总结：白糖期货周报 2021年08月27日

核心内容

本周白糖期货2201合约期价继续回落，周度跌幅约 0.85%，国内主产区白糖现货价格也持续下调。整体来看，白糖市场在国内外因素交织下呈现震荡下跌态势。

主要观点

国内糖市

• 期货价格：本周白糖期货收盘价为5842元/吨，较上周下跌50元/吨；持仓量增加2.1万手，前20名净空持仓增加2359万手。
• 现货价格：广西柳州地区白糖现货价格为5670元/吨，较上周下调40元/吨；南宁现货价格为5670元/吨；昆明现货价格为5560元/吨。
• 基差情况：柳州白糖基差为-172元/吨，较上周环比扩大。
• 市场压力：国内进口量增加（7月进口43万吨，同比增38.6%）以及库存过剩对糖价形成压力。
• 节日因素：中秋、国庆节日临近，市场用糖需求可能有所增加，预计下跌空间有限。
• 操作建议：建议短期在 5750-5980元/吨 区间高抛低吸。

国际糖市

• 巴西糖产量：8月上半月巴西中南部地区产糖299.4万吨，同比减少7.48%，低于预期值。
• 巴西出口：巴西食糖日均出口量较去年同期减少29.72%，但出口均价上涨24.94%。
• 巴西产量预测：当前年度甘蔗产量预计为5.92亿吨，较上一年度下降9.5%；糖产量预计下降至3690万吨，较上一年度下降10.5%。
• 国际原糖走势：ICE原糖主力价格处于震荡状态，非商业净多持仓连续四周增加，多头气氛浓厚。

关键信息

进口成本与利润

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本：4920元/吨
  • 配额外（50%）进口成本：6290元/吨
  • 配额内进口利润：760元/吨
  • 配额外（50%）进口利润：-550元/吨
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本：4905元/吨
  • 配额外（50%）进口成本：6270元/吨
  • 配额内进口利润：775元/吨
  • 配额外（50%）进口利润：-600元/吨

制糖利润

• 广西糖厂制糖利润：+140元/吨
• 广东糖厂制糖利润：+405元/吨
• 云南糖厂制糖利润：+328元/吨
• 广西制糖利润处于近五年相对均值附近。

替代品分析

• 白糖与淀粉糖比价：截至2021年8月27日，白糖淀粉糖比价为 1.69。
• 淀粉糖生产利润：全国淀粉生产利润为505元/吨，山东产区为396元/吨，广东为225元/吨。

总结

本周白糖市场受国内外多重因素影响，呈现震荡下跌走势。国内进口量增加与库存压力对糖价形成压制，而节日需求及饮料产量增长则提供了部分支撑。国际方面，巴西糖产量下降但出口均价上升，ICE原糖价格震荡，缺乏实质利多消息。整体来看，短期内白糖价格或维持震荡格局，操作上建议高抛低吸。