20230830-东吴证券-盛路通信-002446.SZ-2023年中报点评_业务结构优化_归母净利润同比增长20.01__3页_453kb

报告核心结论：

• 盛路通信2023年上半年实现归母净利润同比增长2001%，表现超预期，军工电子业务为主要增长动力。
• 公司毛利率大幅提升至39.57%，净利率为20.03%，费用控制良好。
• 军工电子及通信技术领域继续保持领先，维持“买入”评级，上调盈利预测至2023-2025年归母净利润分别为32.8亿、40.8亿、52.3亿元。

业绩亮点：

• 上半年营收73.8亿元，归母净利润14.8亿元，净利润增长2001%。
• 军工电子业务营收占比达49.79%，毛利率48.93%，成为核心增长引擎。

项目进展：

• 智能天线研发与生产中心项目投资46.3亿元，预计达产后实现销售收入77.7亿元，利润总额11.2亿元。
• 子公司恒电投资33亿元建设军民融合产业园，年营业收入目标14.9亿元。

技术优势：

• 公司在超宽带上下变频系统、毫米波雷达等核心技术方面保持国内领先。

风险提示：

• 政策变动、技术发展不及预期、费用波动。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标PE调整为23倍（2023）、18倍（2024）、14倍（2025），ROE持续提升。