20260420-开源证券-隆鑫通用-603766.SH-公司信息更新报告_2025年公司业绩双增_高端化与出海驱动盈利改善_4页_911kb

隆鑫通用 (603766.SH) 投资分析总结

核心内容

隆鑫通用（603766.SH）是一家专注于摩托车及全地形车等领域的公司，2026年4月20日的投资评级为“买入”，并维持该评级。当前股价为15.16元，年内最高价16.78元，最低价11.74元。公司总市值为311.32亿元，流通市值与总股本、流通股本相同，均为311.32亿元和20.54亿股。

主要观点

2025年业绩表现

• 营业收入：2025年公司实现营业收入191.4亿元，同比增长13.7%。
• 归母净利润：2025年归母净利润为16.48亿元，同比增长47.0%；扣非归母净利润为16.31亿元，同比增长48.9%。
• 单季度表现：2026Q1营业收入为45.2亿元，同比下降2.7%；归母净利润为4.71亿元，同比下降7.0%。
• 盈利预测：公司2026-2028年的归母净利润预测分别为22.09亿元、25.60亿元和31.25亿元，对应EPS分别为1.08元、1.25元和1.52元。当前股价对应的PE为14.5倍、12.5倍和10.3倍。

盈利能力分析

• 毛利率：2025年毛利率为19.0%，同比增长1.4个百分点。
• 净利率：2025年净利率为8.5%，同比增长2.3个百分点。
• 2026Q1表现：2026Q1营业利润率为12.52%，净利率为10.42%，均略有下降。

收入拆分

• 全地形车：2025年实现销售收入5.54亿元，同比增长62.54%；2026Q1实现销售收入2.00亿元，同比增长86.30%。产品结构优化，与无极两轮在欧洲高端市场形成协同效应，成为第二增长曲线。
• 无极系列摩托车：2025年销售收入为39.54亿元，同比增长25.35%；出口额为25.07亿元，同比增长86.28%。欧洲市场销量突破8万台，同比增长89.35%。2026Q1销售收入为9.69亿元，同比增长13.08%；出口销售收入为6.65亿元，同比增长22.69%。
• 三轮车：2025年销售收入为18.28亿元，同比增长32.47%；出口额为10.55亿元，同比增长65.95%。2026Q1出口销售收入为3.36亿元，同比增长47.07%。
• 自主摩托车发动机（外销）：2025年销售收入为24.39亿元，同比增长26.25%；2026Q1销售收入为7.77亿元，同比增长32.28%。

公司亮点

• 技术突破：公司在液压AMT、磁流变半主动悬架、VVT、视觉导航等领域实现技术突破，形成全栈自研能力。专利储备创历史新高，核心动力技术巩固产品竞争壁垒。
• 品牌体系：公司打造无极与隆鑫双核品牌体系，无极深耕欧洲高端市场，隆鑫覆盖全场景出行品类，自主品牌收入持续增长。
• 制造能力：发动机工厂获评卓越级智能工厂，数字孪生、视觉检测等智能技术落地，提升生产效率与产品一致性。

风险提示

• 海外市场波动
• 贸易摩擦加剧
• 原材料价格波动
• 汇率变动

财务摘要与估值指标

财务比率分析

总结

隆鑫通用在2025年实现了收入与利润的双增长，尤其在海外市场拓展和产品结构优化方面表现突出。公司正从贴牌代工向自主品牌升级，技术与品牌双突破，推动全球化发展。尽管2026Q1业绩有所承压，但长期来看，公司盈利能力有望持续改善。估值方面，P/E和P/B指标逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较高。公司需关注海外市场波动、贸易摩擦及原材料价格等风险因素。