20211006-天风证券-君实生物-688180.SH-新冠药物研发再筑下一城_中和抗体海外进展顺利_3页_822kb

君实生物（688180）总结

核心内容

君实生物是一家专注于创新药物研发的生物科技公司，在新冠药物研发领域取得重要进展。公司与中科院上海药物研究所孵化企业“旺山旺水生物医药”共同开发口服核苷类抗新冠病毒药物 VV116，并已向中国和乌兹别克斯坦提交IND（新药临床试验申请），其中乌兹别克斯坦已批准。此外，公司与礼来合作的 双抗体疗法（JS016）在海外分发进展顺利，获得了美国政府的大量分发。

主要观点

• VV116 口服药物潜力：VV116 是一种在体内可代谢为母体核苷药物的溴酸盐前药，具有较高的口服生物利用度和较快的代谢活化速度。其结构中 C7 位为氘原子，有助于提高抗病毒效果。在小鼠模型中，VV116 的药效表现与莫努匹韦（molnupiravir）相似，有望成为一种便捷的新冠治疗药物，弥补现有静脉注射药物如瑞德西韦的不足。

• 双抗体疗法海外拓展顺利：礼来/君实生物双抗体疗法已在全球15个国家和地区获得紧急授权使用，并在2021年8月底扩展至“特定人群暴露后预防新冠病毒感染”的适应症。美国政府自9月13日至10月10日已分发20.4万剂，占同期总分发量的26.6%，显示出该疗法在海外的广泛应用前景。

• 公司研发实力强劲：君实生物在肿瘤、自身免疫、抗病毒等多个领域构建了丰富的产品梯队，具备较强的创新能力。

• 盈利预测与投资评级：公司预计2021~2023年营业收入分别为35.30亿、37.50亿和48.15亿元，归母净利润分别为-0.35亿、-2.53亿和1.41亿元。公司维持“买入”评级，认为其在新冠药物领域的进展将带来可观收入。

关键信息

新冠药物研发进展

• VV116：已向中国和乌兹别克斯坦递交IND申请，乌兹别克斯坦已批准。
• 双抗体疗法：已获全球15个国家和地区紧急授权，适应症扩大至暴露后预防。

药物特性与疗效

• VV116：口服生物利用度高，代谢活化速度快，结构含氘原子，抗病毒效果增强。
• 双抗体疗法：在中重度新冠患者中显示良好疗效，BLAZE-1研究显示事件发生率下降70%。

市场前景

• 口服药物优势：相比静脉注射药物瑞德西韦，VV116 更具市场空间，因其便捷性。
• 全球防疫需求：全球疫情形势严峻，有效的抗病毒药物仍是刚需，VV116 与双抗体疗法有望在全球防疫中发挥重要作用。

财务数据与估值

财务指标与成长性

风险提示

• 研发进度不达预期
• 临床试验失败风险
• 中和抗体海外进度不达预期
• 医保控费风险
• 疫情风险
• 测算具有主观性

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

基本数据

• A股总股本：691.46百万股
• 流通A股股本：427.71百万股
• A股总市值：37,408.04百万元
• 流通A股市值：23,139.03百万元
• 每股净资产：8.83元
• 资产负债率：19.78%
• 当前价格：54.1元

相关报告

1. 《君实生物-半年报点评：2021年上半年业绩符合预期，国际化进展顺利》（2021-08-31）
2. 《君实生物-首次覆盖报告：行稳致远，君子务实》（2021-08-23）

总结

君实生物在新冠药物研发方面取得显著进展，VV116 和双抗体疗法均显示出良好的市场前景和临床潜力。随着全球疫情形势持续严峻，其抗病毒药物的推出和分发将对公司业绩产生积极影响。尽管公司目前仍面临一定的财务压力和研发风险，但其在多个治疗领域的布局和国际化进程表明其具备长期增长潜力。因此，公司维持“买入”评级，预计未来将受益于全球抗疫需求。