20180812-安信证券-建筑行业深度分析_基础设施补短板试析系列之一_铁路建设或再成抓手_生态建设有望加速_20页_2mb

基础设施补短板试析：铁路建设与生态文明建设的机遇

核心内容

2018年上半年，我国基建投资增速显著下滑，其中基础设施投资（不含电力及公用事业）增速降至7.3%，同比下降13.8个百分点。主要原因是经济发展动能转换、PPP项目清理及融资环境收紧等因素的综合作用。然而，中央政治局会议提出加大基础设施补短板的力度，强调铁路建设及生态文明建设的重要性。

主要观点

1. 铁路建设仍是基建投资的主要着力点

   • 铁路是综合交通运输体系的重要组成部分，其建设周期长，能有效拉动上下游产业链。
   • 2014-2017年全国铁路固定资产投资均超过8000亿元，但2018年计划投资7320亿元，预计下半年将重返8000亿元，带动基建投资增速回升。
   • 铁路网密度在中西部地区仍有明显短板，与东部经济发达地区存在较大差距，未来仍有提升空间。

2. 生态文明建设战略空前，生态领域将加速发展

   • “绿水青山就是金山银山”理念不断深化，生态文明建设被提升至国家战略高度。
   • 湿地保护、国储林建设、美丽乡村及扶贫脱困成为重点建设领域，政策支持明确，市场空间广阔。
   • 国家储备林建设目标为2020年完成1400万公顷，资金来源包括中央财政、政策性银行贷款、地方配套等，预计市场空间超过4200亿元。

关键信息

铁路建设

• 2018年1-6月铁路运输业投资下降10.3%，但预计下半年投资将回升。
• 《铁路“十三五”规划》提出到2020年铁路营业里程达15万公里，其中高铁3万公里。
• 《中长期铁路网规划》指出到2025年铁路网规模达到17.5万公里，高速铁路3.8万公里。
• 铁路建设与区域经济发展密切相关，中西部地区铁路密度较低，未来有较大发展潜力。

生态文明建设

• 2018年3月，生态环境建设首次写入宪法，生态文明建设战略高度提升。
• 国家湿地保护政策不断完善，2017年建成并授牌的国家湿地公园达258个，市场空间巨大。
• 国储林建设目标为2020年完成1400万公顷，资金来源多样，政策支持力度大。
• 美丽乡村建设与扶贫脱困相结合，中央财政及政策性银行给予大力支持。

投资建议

• 铁路基建类央企：关注中国铁建、中国中铁（停牌中）和中国交建，其具备估值及信用优势，且在铁路建设中处于主导地位。
• 生态园林类企业：推荐东珠生态、岭南股份、文科园林和大千生态，这些企业在融资环境和信用改善的背景下受益于生态补短板战略。

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 订单增速放缓
• 业绩不及预期
• 融资难成本高现状未改变

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

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