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铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于铝产业链的近期动态，涵盖宏观环境、供需格局、市场焦点、库存变化及政策影响等多个方面。整体来看，铝价受到海外供应紧张和国内库存去化等因素的支撑，但需求端仍面临压力，市场观望情绪浓厚。

主要观点

• 海外供应偏紧：电解铝炼厂复产进程缓慢，LME铝库存持续去化，对铝价形成支撑。
• 国内需求疲软：铝加工行业在淡季效应与铝价反弹双重压制下延续弱势，出口支撑消退，内需恢复缓慢。
• 库存变化：国内铝锭社库整体库存仍高于近几年同期水平，去库规模缩窄，对铝价支撑有限。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡全面开放仍存变数，美伊谈判虽有进展，但实际执行仍面临挑战。
• 宏观环境：美联储维持利率不变，但保留加息选项；美国制造业强劲扩张，但就业市场信号分化，非农数据成为关键验证窗口。

多空焦点

数据分析

1. 制造业PMI

• 中国：7月制造业PMI录得50.9，连续第八个月扩张，新出口订单指数三个月来首次回正，外需边际改善。
• 美国：7月ISM制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来最高；标普全球制造业PMI终值53.9，处于三个月低位，出现指标背离。

2. 新型电力系统规划

• 《新型电力系统建设“十五五”规划》出炉，明确2030年非化石能源发电装机占比达65%，发电量占比达50%，新型储能装机规模达3亿千瓦，充电基础设施可支撑1.1亿辆电动汽车出行。

3. 房地产市场

• 1-6月全国房地产开发投资同比下降18.0%，降幅扩大；新开工与竣工面积同比降幅持续扩大。
• 一线城市房价连续4个月环比上涨，显示筑底企稳态势；6月70城新房价格环比下跌0.2%，二手房环比下跌0.3%。

4. 汽车市场

• 6月汽车产量同比减少0.2%，但新能源汽车产销同比分别增长26.0%和23.6%，占新车销量的58.5%。
• 新能源汽车渗透率维持高位，出口爆发式增长，成为行业长期发展的核心支撑。

5. 铝土矿供应

• 1-6月中国铝土矿产量同比增长2.06%，但6月产量同比下跌8.49%。
• 国产铝土矿区域分化加剧，广西产量下降10.38%，贵州增长57.3%，山西下降52.89%，河南增长0.5%。
• 铝土矿进口量高位回调，但供给收缩有限，主要依赖几内亚和澳大利亚。

6. 氧化铝市场

• 6月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.7%，同比上升0.7%。
• 下游电解铝运行产能增长有限，氧化铝消费轻微增加，港口库存持续增加，价格承压。

7. 电解铝市场

• 6月国内电解铝产量同比增长2.2%，环比下降3.1%。
• 铝水比例小幅上行至77.2%，出口订单支撑铝水需求，但铝价价差收窄，套利利润压缩。
• 电解铝开工率持续走低，6月降至33.3%，华东及华中地区受影响尤为明显。

8. 废铝进口

• 6月废铝进口量约13.3万吨，同比下降16.9%，环比下降12.5%，已连续3个月下滑。
• 废铝进口来源国以泰国为主，占比达20.2%。

9. 铝锭库存

• 7月31日当周沪铝库存降至448,742吨。
• 国内铝锭社库呈现周末累库、周中去库的格局，整体库存仍在下滑，但去库规模缩窄。

后市研判

• 沪铝走势：重心上移，后续重点观察库存去化持续性以及8月末“金九”旺季的开工兑现情况。
• 供应端：海外供应短缺格局持续，LME库存处于历史低位，对铝价形成支撑。
• 需求端：国内需求疲软，铝加工行业开工率下降，出口支撑减弱。
• 地缘政治：霍尔木兹海峡全面开放仍存变数，地缘风险未完全消除。
• 政策影响：国内楼市政策持续加码，新能源汽车及出口需求成为重要支撑。

关键信息

• 美国制造业强劲扩张，但就业市场信号分化，非农数据将影响美联储下一步决策。
• 中国铝产业链整体呈现“供应偏紧、需求疲软”的格局，库存去化持续但支撑有限。
• 铝土矿供应区域分化明显，国产矿价格中枢有所抬升。
• 汽车消费新政出台，新能源汽车及出口成为行业增长核心。
• 地缘政治风险仍存，霍尔木兹海峡开放前景不明朗。

总结

铝产业链当前处于供需紧平衡状态，海外供应紧张与国内库存去化为铝价提供支撑，但需求端疲软限制了价格涨幅空间。地缘政治风险、美联储政策走向及“金九”旺季表现将是后续关注重点。政策层面，新能源汽车、楼市调控及电力系统转型为行业带来新的增长机遇，但短期内仍需关注市场波动与政策不确定性。