20260807-中航期货-铜产业链周度报告_18页_1mb

铜产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球铜产业链在2026年8月7日的市场动态，涵盖了宏观经济、供需基本面、库存变化及政策影响等多个方面。报告指出，全球铜市场面临多重因素的交织影响，包括资源保护主义政策、地缘政治风险、美元指数波动以及国内需求变化等。

主要观点

1. 全球铜市场趋势

• 资源保护主义升温：刚果（金）自2026年6月29日起实施铜精矿和钴精矿出口禁令，尽管允许特定条件下的出口豁免，但其信号表明资源国正加强本地加工和附加值保留。
• 海外供应扰动：智利二季度铜产量同比下降7.7%，主要受季节性因素和自然灾害影响。此外，部分海外矿山因矿石品位下降、运营复杂化及产能不足，导致供应偏紧。
• 铜精矿TC下滑：Mysteel数据显示，铜精矿加工费继续下滑，表明冶炼利润承压，叠加硫酸价格回落，冶炼端采购压力加大。

2. 中国铜市场动态

• 国内库存变化：8月6日国内市场电解铜现货库存13.21万吨，较3日增加0.44万吨，显示社库小幅累库。
• 铜板带行业表现：6月铜板带行业综合开工率为74.97%，虽环比下降1.58个百分点，但同比增长8.19%。7月预计开工率维持在74.46%左右，行业呈现“淡季不淡”的运行格局。
• 再生铜原料进口：2026年6月中国进口铜废料及碎料21.09万实物吨，环比增长10.43%，同比增长15.11%。下半年进口量将面临“底部有支撑、上行有阻力”的格局。

3. 铜价走势与交易策略

• 铜价走势：铜价持续走高，但需关注前高108900附近的压力。
• 交易策略：当前市场多空因素交织，多方因素包括资源保护主义、美元指数回落、非美地区铜库存趋紧；空方因素则包括高铜价对需求的抑制、国内社库小幅累库等。

关键信息汇总

宏观经济因素

• 美联储政策：7月维持利率不变，但保留加息选项，显示政策仍具不确定性。
• 美国制造业PMI：7月ISM制造业PMI升至55.6，创2022年5月以来新高，但标普全球制造业PMI仅为53.9，显示指标分化。
• 就业市场信号：6月JOLTS职位空缺下降，ADP新增就业低于预期，但工资增长依然强劲。
• 服务业表现：ISM服务业指数微升至54.1，但支付价格指数大幅跳升，显示成本压力回升。

地缘政治因素

• 霍尔木兹海峡局势：美伊冲突缓解，油价回落，但海峡全面开放仍存变数，地缘政治风险持续存在。
• 美国立场：特朗普称海峡“某种程度上已经开放”，但协议尚未正式达成。
• 伊朗立场：伊朗拟议草案禁止美国、以色列等敌对国船只通行，可能引发法律冲突。

中国铜市场数据

• 6月汽车产量：同比减少0.20%，但新能源汽车产销分别增长26.0%和23.6%，成为市场增长核心。
• 房地产市场：6月房地产开发投资同比下降24.4%，但一线城市房价连续4个月上涨，显示市场筑底企稳。
• 铜板带行业：受益于政策支持与新兴需求，行业运行韧性较强，7月预计开工率维持高位。

库存与价格走势

• LME铜库存：持续下滑，最新库存为226650吨，为铜价提供底部支撑。
• 沪铜库存：7月31日当周继续去库，库存降至69334吨，低库存支撑铜价。
• 纽铜库存：创新高，达720439短吨，显示全球铜库存分化趋势。

后市研判

• 铜价趋势：受供应紧张和需求支撑影响，铜价仍有上行驱动，但需警惕前高108900的压力。
• 供需格局：全球铜资源保护主义政策加剧，非美地区供需紧平衡持续为铜价提供支撑，而国内需求受高铜价抑制，但社库累积有限。
• 政策影响：国内“双碳”政策推进、回收体系完善及“国内大循环”战略，推动再生铜原料供应结构向内为主转变，但短期内进口仍具战略意义。

结论

当前铜市场处于多空交织的复杂环境中，资源保护主义、地缘政治风险及供需格局的变化共同影响铜价走势。报告指出，全球铜资源供应偏紧，非美地区库存持续走低，而国内需求虽受抑制，但新兴行业支撑明显。铜价在多重因素影响下仍有上行空间，但需关注关键阻力位及政策变化带来的影响。