20131201-宏源证券-基础化工行业_受益环保染料提价_提前布局尿素_30页_994kb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

2013年12月1日发布的证券研究报告指出，基础化工行业在市场调整后进入估值安全区域，重点推荐染料、氨纶、百草枯等细分行业，同时关注尿素春耕行情和成长性较高的企业。报告还涉及多个主题投资标的，如能源改革、新能源材料、车用尿素和脱硫脱硝催化剂等。

主要观点与关键信息

1. 周期性板块表现

• 氨纶：需求从粗旦丝向细旦丝切换，库存极低，预计年底前细旦丝价格上涨1000-2000元/吨，明年可能突破7万元/吨。建议逢低买入，华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股为推荐标的。
• 染料：受环保政策和成本压力影响，分散染料价格提价2000元/吨至3.3-3.4万元/吨，活性染料价格也在上涨。浙江龙盛因环保优势显著受益，预计14年EPS为2.02元，目标价20元。
• 百草枯：受反倾销政策影响，价格持续上涨，绿坝百草枯报价达31500元/吨。建议关注沙隆达A、红太阳等企业。
• 尿素：供应端库存低、气头产能开工不足，而需求端春耕备货和出口市场放开将推动价格上涨，预计涨幅至少200-300元/吨。中长期看，气头企业将逐步退出，煤头企业受益。推荐标的为华鲁恒升、四川美丰等。

2. 成长股推荐

• 鼎龙股份：13-15年复合增速预计70%，14年PE为25倍，建议买入，目标价30元。
• 万顺股份：13-15年复合增速预计55%，14年PE为14倍，Ito膜获得下游认可，预计销量和收入将快速增长，目标价24元。
• 联化科技、烟台万润：具有良好的增长潜力和合理的估值，建议重点关注。

3. 主题投资建议

• 能源改革：宝利沥青、准油股份。
• 新能源材料：江苏国泰、沧州明珠。
• 车用尿素：四川美丰。
• 脱硫脱硝催化剂及工程：三聚环保。

4. 重点公司表现

投资策略与操作建议

• 反弹首选：周期性景气向上的行业，如氨纶、染料、百草枯相关标的（浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达、红太阳）。
• 坚定买入：高成长性新材料（鼎龙股份、万顺股份）和消费类化工股（联化科技）。
• 关注主题投资：能源改革（宝利沥青、准油股份）、新能源材料（江苏国泰、沧州明珠）、车用尿素（四川美丰）、脱硫脱硝催化剂（三聚环保）。

行业动态及最新观点

• 原油价格：欧美原油价差扩大，WTI与布伦特价差达19美元/桶，WTI受美联储QE预期压制。
• 石化产品：甲苯、二甲苯、纯苯等价格反弹，但PVC、烧碱等仍面临产能过剩问题。
• 尿素市场：库存低，出口关税可能下调，推动价格上涨，预计涨幅200-300元/吨，中长期煤头企业受益。
• 浙江龙盛：一体化程度高，环保处理能力强，具备废水和固废处理优势，预计14年净利润30亿，动态PE为5-6倍。
• 万华MDI：12月挂牌价上调，预计14年EPS为0.75元，目标价21元。
• 万顺股份：ITO膜获得客户认可，预计14年新增需求600万平米，进口替代可能性大。
• 宝利沥青：与华通新能源合作，进军天然气行业，形成双主业模式，预计14-15年业绩快速增长。

风险提示

• 国内产能可能快速增长，导致价格承压。
• 国际市场需求可能低于预期，影响出口。
• 环保政策执行力度可能影响行业景气度。

总结

本报告指出，基础化工行业在市场调整后进入估值安全区间，重点推荐染料、氨纶、百草枯及尿素等景气向上的细分行业，同时关注高成长性企业及主题投资机会。浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A、鼎龙股份、万顺股份为当前重点推荐标的，具有较高的盈利潜力和估值优势。建议投资者在市场企稳时逢低布局，并关注行业动态及政策变化。