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报告摘要

光期研究：工业硅与多晶硅周报总结（2025年12月21日）

核心内容概述

本周工业硅与多晶硅市场呈现“情绪稍缓，波动上升”的态势。工业硅期货震荡偏强，多晶硅期货亦震荡偏强，但现货市场表现较为分化，整体供需格局受减产与下游需求变化影响，库存压力与价格走势相互交织，市场波动率有所提升。

主要观点与关键信息

1. 供给情况

工业硅：
- 周度产量环比减少2070吨至8.02万吨，周度开炉率下调0.75%至30%，开炉数量减少6台至239台。
- 西北地区开炉数量减少至186台，甘肃关停2台硅炉；西南地区开炉数量维持22台，云南、四川保持稳定；内蒙关停4台硅炉，其他地区无明显变动。
- 供应端整体呈现减产趋势，尤其是西北地区，年末存在进一步环保减产预期。
多晶硅：
- 周度产量下滑50吨至2.628万吨，DMC周度产量环比增长600吨至4.68万吨。
- 供应端因环保政策及订单收缩，整体供应有所减少。

2. 需求情况

多晶硅：
- P型价格持稳在4.4万元/吨，N型持稳在5.1万元/吨。
- 硅料厂最新报价上调至6.5万元/吨上方，但下游订单收缩，对高价抵触，暂无规模性成交。
- 部分硅片和电池片厂家承压持续性停产，部分企业计划放假至元旦后。
有机硅：
- DMC周度价格上调200元/吨至13700-14000元/吨。
- 有机硅厂家达成联合挺价协议，下游选择提前备货以应对后期采购成本上涨。
铝合金：
- 加工费全线下调，原生铝合金开工率下调，再生铝合金开工率持稳。

3. 库存情况

工业硅：
- 交易所库存周度累库980吨至4.41万吨，社会库存周度累库2900吨至46.14万吨，其中厂库去库2250吨至27.12万吨。
- 黄埔港、天津港、昆明港库存持稳，分别为5.6万吨、8.1万吨、5.2万吨。
多晶硅：
- 交易所库存持稳在10.9万吨，社会库存周度累库7500吨至30.63万吨。

4. 期货价格走势

工业硅：
- 主力2605收于8590元/吨，周度涨幅3.02%；近月2605收于8645元/吨，周度涨幅3.1%。
- 近月-主力价差收窄，期货市场震荡偏强。
多晶硅：
- 主力2605收于60245元/吨，周度涨幅5.34%；近月2605收于60675元/吨，周度涨幅6.45%。
- 多晶硅期货整体震荡偏强，但现货贴水扩大，期现价差分歧明显。

5. 现货价格与价差

工业硅现货价格：
- 不通氧553#上调50元/吨至9150元/吨，通氧553#持稳在9400元/吨，421#持稳在9900元/吨。
- 553#牌间价差收窄，高低牌号价差持稳，地域价差亦持稳。
多晶硅现货价格：
- N型混包料、复投料、颗粒硅料价格分别持稳在50500元/吨、52400元/吨、50000元/吨，P型多晶硅价格持稳在52000元/吨。
- 现货贴水扩大至8275元/吨，期现价差分歧明显。

6. 成本与利润分析

工业硅行业成本：
- 行业平均成本小幅降至9140元/吨，行业亏损扩大至115元/吨。
- 电力成本为主要支出，原料成本包括硅石、石油焦、精煤等，成本结构稳定。
主产地利润：
- 新疆利润收窄，甘肃、云南、内蒙、四川亏损扩大，区域间成本差异显著。

7. 供需平衡与市场波动

工业硅：
- 12月预计边际延续过剩，但受减产与多晶硅需求支撑，短期偏强。
- 市场波动率提升，交易所限仓措施抑制散户投机情绪。
多晶硅：
- 12月供需边际过剩加剧，受收储及库存积压影响，波动率走高。
- 建议关注期权双卖结构，扩大安全边界，警惕单边入场风险。

价差与成本结构

工业硅价差：
- 553#牌间价差收窄，高低牌号价差持稳，地域价差稳定。
- 现货升水由415元/吨收窄至160元/吨。
多晶硅价差：
- 现货贴水扩大至8275元/吨，期现价差分歧明显。
原料成本：
- 硅石、硅煤价格持稳，未出现明显波动。
用电成本：
- 西南地区电价持稳，新疆及甘肃电价上调，影响成本结构。

期权策略建议

工业硅：
- 波动率走高，建议考虑期权双卖结构，放大安全边界，警惕追单边入场。
多晶硅：
- 波动率上升，期现价差分歧明显，建议关注期权双卖结构，扩大安全边界，控制风险。

总结

本周工业硅与多晶硅市场情绪稍缓，但价格波动上升。供给端受环保减产影响，产量下降；需求端因订单收缩与企业减产，整体承压。库存方面，工业硅与多晶硅均呈现累库趋势，但多晶硅库存压力更大。期货市场震荡偏强，但期现价差分歧明显，波动率走高。建议投资者关注期权双卖策略，控制风险，避免单边操作。

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