中药行业：聚力向“新”，提质增效-240627-湘财证券-35页_2mb

中药行业总结

核心内容

中药行业在政策支持和市场需求的双重推动下，正逐步迈向高质量发展阶段。国家自2015年以来密集出台利好政策，涵盖中药注册、审评审批、质量控制、出口、财政支持等多个方面，为行业创新和传承提供了坚实支撑。同时，中药行业在2023年实现了营收和归母净利润的双增长，成为医药二级子行业中唯一一个毛利率和净利率均提升的行业。尽管2024Q1因高基数和中药材价格上涨出现短期承压，但随着高基数效应减弱，行业有望迎来业绩回升。

主要观点

• 政策助力：国家对中药行业的支持政策持续释放，从供给端、需求端和支付端多维度推动行业发展。
• 业绩兑现：中药行业在2023年表现出色，2024Q1虽略有下滑，但整体趋势向好。
• “药”创新+“药”焕新：创新药与经典名方复方制剂成为行业发展的重点，中药企业通过研发创新和品牌焕新实现高质量发展。
• 国企改革：中药行业在医药子行业中受益于国企改革的力度较大，通过多种途径提升企业效率和竞争力。

关键信息

政策支持

• 政策涵盖中药注册、审评审批、质量控制、出口、财政支持试点项目等。
• 政策利好正逐步转化为行业业绩，形成良好循环。

中药新药研发

• 2017至2024年5月31日，中药新药累计获批42款，其中2021年以来34款，占比80.95%。
• 2024年获批新药中，1类创新药和3类新药各占50%。
• 2024年已申报上市且在审的中药新药中，1类创新药占比39.39%，3类新药占比48.48%，合计接近88%。
• 中药新药主要集中在呼吸系统、神经系统和内分泌系统疾病用药领域。

投资策略

• 维持行业“增持”评级，关注三大主线：
  1. “药”创新：关注具有较强研发实力、在研产品丰富、临床价值导向的企业。
  2. “药”焕新：关注品牌中药，尤其是拥有配方、原材料和品牌优势的产品。
  3. 国企改革：关注国有控股企业，特别是央企、省属和地市国资控股企业。

基药与医保目录调整

• 国家医保目录中成药数量从2000版的575个增加至2023版的1390个。
• 2024年医保目录调整方案发布，可能带来新的政策催化。
• 基药目录亦呈扩容趋势，2018版基药目录中成药数量为268个，较2009版增加166个。
• “医保+非基药”产品有望率先进入基药目录，提升市场竞争力。

风险提示

• 行业集采等政策趋严可能导致中药产品价格大幅下降。
• 上市公司在研产品进展可能低于市场预期。
• 医保和基药目录中药占比提升可能低于市场预期。

投资关注点

主线一：“药”创新，关注中药创新药

• 具备较强研发实力、在研产品丰富、研发进展较快的企业。
• 以临床价值为导向，能够通过循证医学改写临床指南的企业。
• 布局大品类有独家品种的企业。

主线二：“药”焕新，关注品牌中药

• 拥有配方、原材料和品牌优势的品牌中药。
• 通过市场及模式创新，拓展产业链和市场领域的品牌中药。

主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业

• 中药行业在医药子行业中受益于国企改革的力度较大。
• 国资控股企业多集中于品牌中药和OTC领域，具有明显竞争优势。

总结

中药行业在政策和市场的双重推动下，正迎来高质量发展的关键阶段。创新药和经典名方复方制剂成为行业发展的核心动力，同时品牌中药和国企改革也为行业带来新的增长点。投资者应关注具有研发实力、品牌优势和政策红利的企业，以把握行业发展趋势。