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环保限产趋严市场信心好转 - 钢铁行业周报总结

核心内容

2018年9月11日发布的钢铁行业周报指出，环保限产政策的严格执行对市场信心产生了积极影响，推动了钢价和期货价格的上涨。市场对钢价和股价走势存在分歧，但分析师认为需求将在10-11月的消费旺季有所改善，从而支撑钢价进一步上移。

主要观点

1. 环保限产支撑钢价

   • 唐山等地区环保限产政策落地，支撑钢价和期货表现，刺激终端采购放量。
   • 唐山高炉开工率和产能利用率提高，但预计下周可能再次限产。
   • 供给收缩成为常态，环保限产叠加需求改善将推动库存下降，钢价上移。

2. 需求改善预期增强

   • 房地产前期土地购置积极，高周转下有开工需求。
   • 基建投资将产生需求改善的预期，政策宽松为需求托底。
   • 9月份是传统累库季节，库存上升符合预期，但10-11月有望去库并反弹。

3. 市场信心好转

   • 钢价普涨，螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板现货价格分别上涨150、20、20和20元/吨。
   • 螺纹钢和热卷期货表现强势，分别上涨100和50元/吨。
   • 申万钢铁板块表现优于大盘，市场情绪改善。

4. 盈利结构变化

   • 长流程盈利能力下降，短流程盈利回升。
   • 螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利均下降67元。
   • 电炉螺纹钢吨钢毛利增加139元，与高炉螺纹钢的毛利差距缩小。

5. 行业动态与政策动向

   • 唐山启动国丰钢铁南区关停工作，丰南区将集中退出部分钢铁产能。
   • 河北省推动钢铁产能有序退出，廊坊市计划2019年底前退出剩余钢铁企业。
   • 《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》发布，推动天然气储运体系优化。

6. 重点公司推荐

   • 投资组合推荐三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁和常宝股份。
   • 建议关注长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。

关键信息

一周行情回顾

• SW钢铁板块周跌幅为0.96%，跑赢大盘0.12个百分点。
• 个股涨幅前五为马钢股份（4.9%）、常宝股份（4.0%）、河钢股份（2.1%）、本钢板材（1.7%）和八一钢铁（1.0%）。
• 投资组合收益为0%，跑赢钢铁板块0.96个百分点。

一周供给情况

• 五大品种周产量环比下降3.55万吨，螺纹钢产量下降9万吨。
• 唐山钢厂高炉开工率升至60%，产能利用率69.35%。
• 全国163家钢厂高炉开工率67.54%，剔除淘汰产能后为83.78%。

一周需求情况

• 建材成交周环比增加17.4万吨，达到96.7万吨。
• 京津冀及周边、长三角地区推动“公转铁”政策，减少公路运输，增加铁路运输。

一周库存情况

• 社会库存增加3.6万吨，螺纹钢库存下降5.6万吨。
• 钢厂建筑用钢库存上升1万吨，原料库存基本稳定。

一周价格情况

• 钢材价格普涨，螺纹钢涨150元/吨，热卷涨20元/吨。
• 铁矿石价格趋强，62%粉矿价上涨2.5%，58%粉矿价上涨8.06%。
• 焦炭价格下跌76元，基差扩大。

一周盈利情况

• 长流程吨钢毛利下降67元，短流程吨钢毛利上升139元。
• 高炉螺纹钢吨毛利为962元，电炉螺纹钢为528元，毛利差距缩小。

一周要闻

• 唐山、安徽等地继续执行环保限产政策，部分企业已复产。
• 地方债发行火热，9月专项债发行额度或超5000亿元。
• 钢铁行业兼并重组加速，河北、江苏等地制定去产能目标。
• 天然气政策出台，推动储运体系优化。
• 重点企业动态：宝钢湛江、包钢股份、山东钢铁、三钢闽光、沙钢股份等均有重要公告。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期
• 贸易战影响超预期

投资建议

• 关注环保限产与需求改善推动的板块行情
• 建议重点关注长材产品、高业绩增长和高弹性的公司
• 下周投资组合推荐：三钢闽光（20%）、韶钢松山（20%）、柳钢股份（20%）、华菱钢铁（20%）和常宝股份（20%）

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：推荐或强烈推荐，具体取决于公司盈利能力和市场表现

总结

本周钢铁行业在环保限产政策的推动下，市场信心有所好转，钢价和期货表现强势。供给收缩与需求季节性改善预期并存，叠加政策宽松，建筑用钢需求有望提振。尽管长流程盈利能力下降，但短流程盈利回升，毛利差距缩小。重点公司如三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、华菱钢铁和常宝股份表现突出，值得重点关注。同时，环保限产政策持续推进，钢铁行业去产能工作仍在进行中，未来行业集中度有望进一步提升。