钢铁行业月度跟踪报告：关注环保限产-20180805-中泰证券-23页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告对钢铁行业进行了详细的月度跟踪分析，重点探讨了环保限产对供给端的影响、需求端的韧性表现、钢材及原材料价格走势、库存变化以及行业盈利情况。整体来看，钢铁板块在7月表现出较强反弹，主要受益于政策端稳内需导向及地产需求的支撑。

主要观点

• 板块表现：钢铁板块在7月上涨9.65%，跑赢沪深300指数9.46个百分点，整体呈现反弹趋势。其中，柳钢股份、新钢股份、三钢闽光涨幅居前，杭钢股份、西宁特钢、太钢不锈跌幅较大。
• 供需分析：供给端受环保限产影响，高炉产能利用率降至76.25%，为年初以来首次大幅下滑。尽管如此，钢铁行业盈利仍保持高位，环保限产对粗钢产量的实际影响可能低于预期。
• 需求端韧性：地产销售、新开工及土地购置费用均出现上行，显示地产对钢铁需求的持续拉动。6月粗钢产量同比增长7.5%，表观消费量上行至10.0%的高位水平，表明真实需求好于预期。
• 钢材价格：7月钢价整体上涨，螺纹钢、线材、冷轧板卷等价格涨幅明显，主要受益于淡季需求释放顺畅及供给收缩。
• 原材料价格：铁矿石及废钢价格延续上涨，焦炭价格小幅回落，但整体原材料成本仍支撑钢价高位。
• 库存分析：社会库存小幅下降，但板材库存有所增加，长材库存仍处去化状态。环保限产可能对库存形成一定压制，需持续关注库存变化。
• 行业盈利：吨钢盈利涨跌互现，冷轧板卷、螺纹钢盈利上升，热轧卷板、中厚板盈利下降。整体盈利水平仍较高。
• 投资建议：建议关注钢铁板块反弹机会，重点推荐柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等标的。
• 风险提示：环保限产不及预期、宏观经济大幅回落可能对钢铁需求造成压力。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：786,656.50百万元
• 行业流通市值：688,831.28百万元

2. 月度市场表现

• 钢铁板块：7月上涨9.65%，跑赢沪深300指数9.46个百分点；年初至今下跌9.55%，跑赢沪深300指数4.39个百分点。
• 沪深300指数：7月上涨0.19%；年初至今下跌13.94%。

3. 钢材价格走势

• 7月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别为4260元/吨、4340元/吨、4350元/吨、4730元/吨和4360元/吨。
• 各品种价格较6月末变动分别为4.93%、6.11%、0.69%、1.28%和-0.23%。

4. 原材料价格

• 铁精粉（河北地区）：675元/吨，环比上升35元/吨。
• 铁矿石（日照港）：465元/吨，环比上升11元/吨。
• 废钢（张家港）：2300元/吨，环比上升210元/吨。
• 焦炭（唐山二级焦）：1975元/吨，环比下降350元/吨。

5. 库存变化

• 截至7月底，社会库存总计989.52万吨，环比下降35.76万吨，降幅3.49%。
• 分品种库存变化：螺纹钢下降7.13%，线材下降11.87%，热轧板卷上升2.49%，中厚板上升7.55%，冷轧板卷上升2.35%。

6. 行业盈利

• 各品种盈利情况：热轧卷板毛利下降2元/吨，冷轧板卷毛利上升34元/吨，螺纹钢毛利上升20元/吨，中厚板毛利下降74元/吨。
• 毛利率变化：热轧卷板24.82%，冷轧板卷13.26%，螺纹钢26.10%，中厚板21.22%。

7. 供需与环保限产

• 唐山地区环保限产影响高炉产能利用率，预计影响生铁产能3724-6207万吨。
• 独立电弧炉开工率和产能利用率小幅上行，但整体尚未恢复至前期最高点。
• 《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿出台，限产力度未减。

8. 需求端分析

• 地产：1-6月地产销售、新开工及土地购置费用均出现上行，显示地产对钢铁需求的支撑。
• 出口：6月钢材出口量同比、环比均增长，出口持续回暖，但需关注后期环保限产对出口的影响。
• 汽车：6月汽车产销分别增长5.8%和4.8%，新能源汽车产量增长31.7%，显示行业整体表现良好。

9. 估值比较

• 重点个股PB（市净率）变化：多数个股PB上升，如柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。
• 行业整体估值处于合理区间，建议关注反弹机会。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 推荐标的：柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。
• 支撑因素：政策端稳内需导向、地产需求支撑、环保限产导致供给收缩、行业盈利仍保持高位。
• 风险提示：环保限产不及预期、宏观经济大幅回落、需求端不确定性。

图表目录摘要

• 图表1：7月沪深板块涨跌（%）
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化（元/吨）
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表7：流通商银票贴现率（‰）
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）
• 图表10：本月国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表11：国内外现货矿价格走势（元/吨）
• 图表12：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率小幅上升
• 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间
• 图表18：唐山污染减排攻坚行动对钢铁产量影响弹性测算
• 图表19：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表20：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表21：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表22：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表23：固定资产投资（当月）完成额（亿元）及增速
• 图表24：房屋新开工面积及同比
• 图表25：房地产开发投资完成额及同比
• 图表26：汽车累计产量及增速走势
• 图表27：长流程炼钢综合效益领先
• 图表28：社会库存年度走势
• 图表29：唐山主要钢材库存一览
• 图表30：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表31：废钢平均库存可用天数
• 图表32：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表33：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表34：焦炭平均库存可用天数
• 图表35：主要产品吨钢毛利走势
• 图表36：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表37：板块年初以来PB走势比较
• 图表38：板块月末PB比较
• 图表39：板块个股PB及月度变化
• 图表40：钢铁市场后市关注点
• 图表41：钢铁市场后市关注点

风险提示

• 环保限产不及预期：可能影响供给端，进而对钢价形成压制。
• 宏观经济大幅回落：可能对钢铁需求造成压力，影响行业盈利。
• 需求端不确定性：需关注地产和基建投资是否能持续企稳。