20180805-东兴证券-钢铁行业数据周报_环保限产持续_行业基本面向好__18页_2mb

环保限产持续，行业基本面向好

核心内容

本周钢铁行业整体表现稳健，环保限产政策持续对供给端形成压制，推动钢价上涨。尽管钢材社会库存有所上升，但钢价和期货价格仍保持强势，行业基本面持续向好。

主要观点

• 环保限产影响显著：唐山等地的环保限产政策导致全国高炉开工率持续低位，唐山钢厂开工率较上周上升1个百分点，但较上月下降20.7个百分点，产能利用率也明显下降。
• 钢材价格走强：受环保限产和宏观政策宽松影响，螺纹钢、冷轧和中厚板现货价格分别上涨0.96%、1.06%和0.92%，热轧板卷价格上涨0.23%。螺纹钢和热轧板卷期货价格也分别上涨1.5%和0.5%。
• 原料价格分化：铁矿石价格趋弱，焦炭价格企稳，废钢价格大幅上涨，显示出市场对环保限产的敏感反应。
• 盈利分化：长流程钢材盈利分化，冷轧吨钢毛利涨幅最大，而热轧板卷吨钢毛利下降。短流程钢材（电炉）盈利能力下滑，毛利下降14.5%。
• 下游需求回暖：政策推动基建投资回暖，对建筑用钢需求形成支撑。尽管部分消费领域如汽车、家电等产量增长放缓，但基建和房地产投资保持相对稳定。
• 投资建议：建议关注环保限产和基建升温带来的长材行情，重点推荐三钢闽光、马钢股份和宝钢股份，投资组合跑赢大盘。

关键信息

一、一周行情回顾

• 行业指数：SW钢铁指数本周下跌4%，跑输上证综指0.6个百分点，位列申万28个板块第7位。
• 个股表现：八一钢铁和常宝股份涨幅居前，分别为2.7%和2.2%；包钢股份、武进不锈、柳钢股份等跌幅较大。
• 投资组合：本周投资组合收益为-3.0%，跑赢上证综指1.6个百分点，下周维持不变。

二、价格与库存情况

2.1 原料价格

• 铁矿石价格回落，62%粉矿价格下降0.92%，58%粉矿价格下降4.72%。
• 废钢价格上涨4.44%，焦炭价格企稳。
• 铁矿石海运费回升，巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛运价分别上涨5.45%和5.07%。

2.2 钢材价格

• 螺纹钢、冷轧、中厚板现货价格分别上涨0.96%、1.06%和0.92%。
• 热轧板卷价格上涨0.23%。

2.3 期货价格

• 螺纹钢期货价格上涨1.5%，热轧板卷期货价格上涨0.5%。
• 焦炭期货价格上涨9.3%，铁矿石期货价格回落1.4%。

2.4 社会库存

• 螺纹钢、线材、热卷社会库存分别上涨1.14%、1.92%和1.43%。
• 中厚板库存下降0.25%，冷轧库存维持不变。
• 总社会库存上涨1.10%，高于去年同期7.30%。

三、盈利情况

• 长流程盈利：冷轧吨钢毛利上涨1.6%，当前为727元/吨；螺纹钢和中厚板吨钢毛利均上涨0.3%，分别为904元/吨和882元/吨；热轧板卷吨钢毛利下降2.5%，当前为897元/吨。
• 短流程盈利：电炉螺纹钢成本上涨2.6%，吨钢毛利下降14.5%，当前为287元/吨；高炉螺纹钢吨钢毛利为904元/吨，比电炉螺纹钢高617元。

四、供给与需求

4.1 供给端

• 全国高炉开工率持续低位，较上月下降5个百分点，唐山钢厂开工率较上月下降20.7个百分点。
• 产能利用率下降，唐山钢厂产能利用率较上月下降15个百分点，全国高炉开工率较去年同期低10个百分点，唐山低26个百分点。

4.2 需求端

• 基建投资：国常会提出下半年财政和货币政策更加积极，预计基建投资回暖，提振建筑用钢需求。
• 房地产投资：1-6月房地产开发投资完成额累计同比增长9.7%，较去年同期提高1.2个百分点。
• 工程机械：1-6月挖掘机产量增长71.4%，工程机械用内燃机产量增长15.9%。
• 消费领域：空调、冰箱、洗衣机产量增长放缓，汽车产量增长3.5%，SUV产量增长9.8%。

五、行业要闻

• 环保政策：京津冀及周边地区实施秋冬季大气污染综合治理，钢铁行业限产比例为50%。
• 市场动态：7月份钢材社会库存环比下降，钢铁流通业PMI指数上升。
• 企业动态：安阳钢铁上半年净利润增长3562.17%，西宁特钢终止混合所有制改革，中天钢铁在南通建设精品钢生产基地。

六、重点推荐公司

七、风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期
• 贸易战影响超预期

八、分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，负责房地产、钢铁、传媒、计算机、家电、农业等小组，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。

九、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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