20260806-中国银河-_银河金工_扩散指数行业轮动跟踪月报丨市场宽度边际修复_强势行业景气降温_3页_750kb

银河金工扩散指数行业轮动跟踪月报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月30日至7月31日期间A股市场的行业表现与扩散指数变化，结合行业轮动策略的跟踪情况，对市场趋势进行了评估。

市场表现回顾

• 行业涨跌情况：在中信一级行业中，有16个行业上涨，14个行业下跌。
• 月度收益率：月度收益率均值为-2.53%，中位数为1.66%。
• 涨幅前列行业：银行、食品饮料、煤炭行业涨幅居前。
• 跌幅前列行业：电子、通信、建材行业跌幅居前。
• 市场趋势：上涨行业数量增加，但前期强势的科技方向出现显著回撤。

行业扩散指数变化

• 全行业扩散指数：截至2026年7月31日，全行业扩散指数均值降至0.423，中位数为0.349。
• 行业分布：11个行业扩散指数位于0.5以上，4个行业位于0.8以上。
• Top6行业：有色金属、电子、煤炭、通信、电力设备及新能源、石油石化。
• 趋势分析：多数行业扩散指数继续回落，强势行业绝对景气仍高但边际降温。

行业轮动策略表现

• 基础策略与剔除高拥挤策略：7月均下跌16.19%，跑输行业等权基准12.45个百分点，显示强势主线集中回撤对动量组合造成较大冲击。
• 低波策略：7月下跌0.81%，相对基准取得2.93个百分点超额收益。
• 8月配置方向：
  • 基础策略与剔除高拥挤策略配置：有色金属、电子、煤炭、通信、电力设备及新能源、石油石化。
  • 低波策略配置：家电、电力及公用事业、煤炭、石油石化、电力设备及新能源、基础化工。

主要观点

• 市场宽度边际修复：尽管多数行业表现不佳，但上涨行业数量有所增加，市场宽度出现一定修复。
• 强势行业景气降温：前期强势行业如科技方向出现回撤，扩散指数显示其景气度边际降温。
• 策略表现分化：基础策略与剔除高拥挤策略表现不佳，而低波策略相对稳健，获得超额收益。
• 配置建议：8月策略配置偏向资源类行业（如煤炭、石油石化、有色金属）以及电力设备及新能源，低波策略则偏向消费与公用事业板块。

关键信息

• 行业轮动逻辑：扩散指数作为行业轮动的参考指标，反映行业景气度与市场关注度。
• 策略表现：
  • 基础策略与剔除高拥挤策略：受强势主线回撤影响较大。
  • 低波策略：在市场波动中表现相对稳定，具有防御性。
• 未来展望：市场可能在资源类行业和新能源板块中寻找新的强势主线，同时需关注政策对市场的影响。

风险提示

• 市场不确定性：二级市场受即时性政策影响较大，可能偏离历史统计规律。
• 历史数据局限性：历史收益不代表未来表现，报告结论仅供参考，不构成投资建议。

CGS 研究团队介绍

• 马普凡：首席金融工程分析师，12年证券从业经验，曾任职于华泰柏瑞基金、广发证券、中信证券等，2022年加入银河证券研究院。
• 吴金超：金融工程分析师，清华大学工学硕士，南开大学本科，2023年加入银河证券研究院，研究领域包括指数择时、行业轮动、量化选股。
• 吴俊鹏：金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入银河证券，研究领域包括机器学习、大数据、新闻事件、大宗商品等。
• 白拙朴：金融工程分析师，2022年12月加入银河证券研究院，主要从事可转债定价模型、期权及配对交易策略的研究。
• 刘璐：金融工程分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2023年12月加入银河证券研究院，研究领域包括资产配置、量化选股、衍生品策略。
• 童诗倍：金融工程分析师助理，香港大学硕士，2024年8月加入银河证券研究院，主要从事ETF量化配置、衍生品策略等研究。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：需参考具体公司分析。

结论

本报告指出市场宽度有所修复，但强势行业景气度边际降温。行业扩散指数显示资源类行业和新能源仍为市场关注焦点，而科技行业出现回撤。不同策略表现分化，低波策略在8月相对稳健。建议投资者关注资源类及新能源行业，同时注意政策变动带来的市场风险。