20230610-国海证券-周大福-01929.HK-2023财年年报点评报告_疫情冲击下同店销售有所承压_4-5月稳步恢复_5页_417kb

周大福（01929）2023财年年报总结

核心评级：增持（维持）

一、业绩概况

• 财务表现：FY2023实现收入9468.4亿港元，主要经营溢利943.9亿港元，归母净利润53.84亿港元，同比分别下滑43%、56%和-1979%，主因疫情及金价波动亏损扩大。
• 同店销售：中国内地同店销售同比下滑13.1%（之前为-242pct），珠宝镶嵌类下滑19.2%，黄金类下滑10.9%；但4-5月已稳步恢复，内地同店环比增长16.8%。

二、业务动态

1. 门店拓展：FY2023净开1574家，超额完成原定1400-1500家目标，其中直营店占比提升。
2. 区域表现：港澳及海外市场保持增长，内地下滑但已见复苏。

三、管理层变动与新战略

• 内地负责人陈世昌离职，海外业务负责人黄绍基接任，公司转为2024财年增速放缓、优化门店运营的战略。

四、盈利预测

• 维持“增持”评级，上调2024-2026年盈利预期：
  • 2024-2026年收入：分别增长15/11/10%至1090亿、1207亿、1328亿港元。
  • 归母净利润：分别增长41/12/11%至76亿、85亿、95亿港元。
  • 估值：PE分别为18.83、16.76、15.04倍，P/B分别为6.53、5.31、5.26倍。

五、关键数据

六、风险提示

• 金价波动、疫后复苏不及预期、行业竞争加剧、门店扩张缓慢等。

分析师团队

• 芦冠宇（首席分析师）：覆盖品类包括矿产、黄金、珠宝等，经验丰富。
• 联系方式：联系人周钰筠。

免责声明：请详见报告原文之免责条款部分。