家电行业2023年报_262024年一季报综述：板块业绩如期改善，公募配置力度加大-240519-银河证券-21页_691kb

家电行业：业绩与盈利共振，公募配置加码

家电板块2023年归母净利润同比增长1368%，创六年新高，板块毛利率连续八个季度改善

行业概况

• 收入增长：2023年家电行业(申万)营收达1.48万亿元，同比增长65.3%
• 盈利能力：实现归母净利润1114亿元，同比大增1368%，毛利率25.97%（同比提升1.83pct）
• 出口表现：2024Q1空调、冰箱、洗衣机出口量同比分别增长1938%、1882%、1403%

白电引领复苏

• 空调内销创历史新高，冰洗产品结构优化、出口强势贡献增长
• 2023年白电归母净利润840亿元，同比大增1794%，毛利率27.71%
• 美的、格力、海尔Q24单季净利率分别提升108/0.6/0.3pct

厨电面临转型

• 厨卫零售规模5年来首次正增长（同比增5.3%）
• 集成灶企业业绩承压（亿田智能营收降38%），传统品牌通过高端产品升级修复渠道

出口成为亮点

• 2024开局海外表现强劲，白电企业积极出海，三季度以来出口延续高增态势

公募增仓白电

• 公募基金家电持仓占比自2023Q4起提升0.9pct至35.6%，白电配置比例环比增0.69pct至25.1%
• 美的集团、海尔智家、格力电器获增持，石头科技成为新宠

投资方向

• 白电龙头：美的集团、海尔智家（建议关注）
• 厨电弹性：老板电器、华帝股份（地产边际改善预期）
• 清洁电器：石头科技（出口持续向好）

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 需求恢复不及预期
• 行业竞争格局变化

行业景气度有望持续，建议关注三条主线布局机会