20210418-中泰证券-3月煤炭行业数据点评_煤炭供需关系佳_持续去库存_6页

煤炭行业3月数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国煤炭行业整体呈现供需关系良好、持续去库存的态势，分析师陈晨对行业保持“增持”评级。行业总市值为915,062百万元，流通市值为260,461百万元，共涉及37家上市公司。

主要观点

• 供需关系：3月原煤产量同比下降0.2%，但日均产量环比上升89万吨/天，显示企业复工复产带来的需求增长。煤炭进口量同比下降1.8%，主要由于澳洲煤进口限制及外蒙古煤受疫情影响。
• 发电需求：火电产量同比上涨25.7%，水电同比下降11.5%，火电需求旺盛，水电出力偏弱。
• 库存变化：动力煤和焦煤库存下降，焦炭库存上升。北方重点港口煤炭库存降至1383万吨，环比下降157万吨。
• 价格走势：动力煤价格持续上涨，焦炭价格持续下降，焦煤价格小幅下降。动力煤价格同比上涨15.2%，焦炭价格累计下降700元/吨。
• 行业前景：分析师认为2021年煤炭板块具备六大优势，包括业绩增长、高分红、低估值、抗通胀能力、行业集中度提升及碳中和政策推动。

关键信息

原煤产量与进口

• 3月原煤产量3.4亿吨，同比下降0.2%，累计产量9.7亿吨，同比上涨16%。
• 3月进口煤及褐煤2372.9万吨，同比下降1.8%，1-3月累计下降28.5%。

发电数据

• 3月全社会发电量6579亿千瓦时，同比上升17.4%。
• 火电产量4953亿千瓦时，同比上升25.7%；水电产量670亿千瓦时，同比下降11.5%。

焦炭与水泥行业

• 3月焦炭产量同比增加4.7%，生铁产量增加8.9%，水泥产量增加33.1%。
• 焦炭累计产量1.19亿吨，同比上升8.6%；水泥累计产量4.4亿吨，同比增加47.3%。

库存情况

• 北方重点港口煤炭库存降至1383万吨，环比下降157万吨。
• 焦化企业厂内库存75.87万吨，环比增加26.02万吨；焦煤库存下降，炼焦煤库存793.05万吨，环比减少129.35万吨。

价格变化

• 秦皇岛山西产Q5500K动力煤平均价格633.57元/吨，同比上涨15.2%。
• 京唐港山西产主焦煤平均价格1625.65元/吨，同比上涨4%。
• 唐山二级冶金焦平均价格2339元/吨，同比上涨35%，累计提降七轮，降幅达700元/吨。

投资建议

动力煤股

• 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健，高分红。
• 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定，高分红。
• 兖州煤业：煤炭与煤化工双轮驱动，弹性高，分红良好。
• 中煤能源：仍有产能扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性。

焦炭股

• 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目将成增长引擎。
• 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头。
• 中国旭阳集团：焦炭行业龙头，市占率持续提升。
• 陕西黑猫：成长逻辑强，量价齐升。

焦煤股

• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，多项业务增长点齐头并进。
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
• 盘江股份：高分红，西南地区冶金煤龙头。
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。

风险提示

• 政策调控力度过大。
• 经济增速不及预期。
• 可再生能源替代。
• 煤炭进口影响风险。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）；增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）；持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）；减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）；中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。市场有风险，投资需谨慎。