20260904-天风证券-研究来信2026_天风环保公用_新型电力系统如何建设_5页_1mb

文档总结：天风研究·环保公用行业分析

核心内容概览

本文档是天风研究环保公用团队发布的行业研究分析，聚焦于电力行业及环保公用领域的关键议题，包括新型电力系统建设、双碳目标、电力市场化改革等。文档内容涵盖行业研究背景、核心研判、相关报告、研究方法论、团队介绍以及法律声明等部分，旨在为投资者提供专业的行业洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 行业研究背景

• 电力是经济社会发展的核心物质基础，电力系统连接能源生产和消费，是新型能源体系建设的中心环节。
• 加快构建新型电力系统对支撑国家经济社会发展、保障能源安全、推动绿色低碳转型、建设能源强国具有重要意义。

2. 核心研判

• 火电：各地煤电容量电价标准逐步提升，火电的调节性价值和盈利稳定性有望增强。优质机组的盈利能力将优于行业平均水平。
• 水电：常规水电进入市场化倒计时，输配电引入容量机制可能降低清洁能源消纳成本，提升跨省跨区外送水电在受端省份的价格竞争力。
• 核电：机制电价政策落地后，核电机组中长期盈利波动性逐步收敛，盈利中枢趋于稳定。叠加核电行业的高成长性，行业或将迎来估值重塑。
• 绿电：新能源电力改革深化，发电项目收益率不确定性增强，但绿电直连和绿色甲醇行业可能为传统绿电运营商提供破局机会。

3. 相关报告

• 2026年度策略——绿电篇：入市与破局
• 电力市场化改革进入攻坚阶段，火电盈利模式重构进行时
• 2026年度投资策略报告-水电及燃气
• 核电：不破不立，成长逻辑或将逐步演绎
• 数据中心规模增长将给美国带来多大电力缺口？
• 容量电价稳定火电收益，各地差异化提升回收比例
• 核电：机制电价政策出台，核电估值或将重塑

4. 研究方法论

• 研究团队通过发布报告、组织电话会议、进行实地调研等方式，深入分析行业动态与核心驱动因素。
• 强调以实际运营数据作为判断依据，关注政策周期与项目运营节奏对盈利的影响。

5. 团队介绍

• 郭丽丽：天风研究周期与能源研究大组副组长、环保公用首席分析师，曾就职于中国环境科学研究院，具有丰富的行业研究经验。
• 裴振华：研究员，主要负责核电与设备方向。
• 王钰舒：研究员，主要负责火电与绿电方向。
• 赵阳：研究员，主要负责水电与燃气方向。
• 李飏：助理研究员，负责氢能与绿色燃料、水务、烟气、固废、资源再生等领域。

研究报告法律声明

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所表述观点为个人看法，不构成投资建议。
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评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价涨幅超过20%
  • “增持”：预期股价涨幅在10%~20%之间
  • “持有”：预期股价涨幅在-10%~10%之间
  • “卖出”：预期股价涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅超过5%
  • “中性”：预期行业指数涨幅在-5%~5%之间
  • “弱于大市”：预期行业指数涨幅低于-5%

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