20150311-中泰证券-化工_磷肥投资策略报告-2015年磷肥出口有望再创新高_短期看好春耕行情_23页_1mb

磷肥行业2015年投资策略报告总结

核心内容

2015年磷肥行业基本面持续改善，出口市场有望再创新高，行业价格走势主要由出口需求和国内春耕行情推动。磷肥行业在过去三年持续亏损，但2014年下半年开始企稳回升，出口市场成为影响2015年国内磷肥价格走势的关键因素。

主要观点

• 磷肥价格走势：磷肥价格主要由供需关系和原材料价格决定，2015年原材料对价格的支撑作用较弱，出口市场将成为价格走势的主要推动力。
• 2015年出口预期：2015年磷肥出口量预计增长21.9%，主要受国际市场无新增产能、中国磷肥价格优势、国内关税政策调整及新兴市场需求增加等多重因素推动。
• 国内需求与库存：国内磷肥消费进入平台期，库存处于低位，开工率较高，春耕需求将推动短期价格上涨。
• 国际竞争格局：印度、巴西等国对磷肥进口需求增加，北美地区产能缩减，而北非和中东地区将成为未来产能增长的主要区域。

关键信息

1. 全球磷肥消费与供给情况

• 全球磷肥消费：预计2013~2017年全球磷肥消费将保持1.9%的年均增速，中国、印度、巴西、美国是主要消费国。
• 中国：2014年磷肥出口增长52%，出口结构多元化，对印度的依赖性降低，出口量达808.5万吨，出口产品以DAP和MAP为主。
• 印度：2015年二铵进口需求预计达500万吨，同比增长38%；DAP进口量由2013年的362.1万吨下降至2014年的156.27万吨，但2015年有望回升。
• 巴西：2014年磷肥进口量创历史新高，2015年粮食产量增长2.5%，磷肥需求将持续。
• 北美：磷肥产能持续下降，2014年进口量增长72.8%，2015年预计继续减少，出口渠道受限。

2. 中国磷肥出口竞争力

• 成本优势：中国磷肥在国际市场上具有价格优势，尽管生产成本较高，但出口报价最低，且出口至亚洲国家，运费较低。
• 关税调整：2015年磷肥出口关税统一为100元/吨，较2014年旺季关税降低71%~79%，提升了出口议价能力。

3. 磷肥行业基本面

• 国内库存：2014年出口消耗部分库存，2015年国内库存仍处于低位，开工率较高，春耕需求将带来短期价格上涨。
• 铁路运费：2015年铁路运费上调，每吨化肥千公里运费上涨25.2元，对磷肥价格形成一定支撑。

4. 投资建议

• 推荐标的：云天化、新洋丰、兴发集团、六国化工、司尔特、湖北宜化。
• 盈利预测：2015年重点公司EPS有望从负转正，如云天化从-0.90元/股增至0.11元/股，新洋丰从0.96元/股增至1.17元/股，兴发集团从0.38元/股增至0.52元/股。

5. 风险提示

• 原材料价格波动：磷矿石、硫磺、合成氨价格波动可能影响磷肥成本。
• 印度补贴政策：印度化肥补贴政策若下调，可能影响进口需求。
• 国际价格打压：摩洛哥、沙特等国可能对中国磷肥出口进行价格打压。

结构化信息

重点公司情况

2015年磷肥出口预测

2015年磷肥供需预测

行业趋势与展望

• 2015年磷肥出口量有望再创新高，主要得益于国际市场无新增产能、价格优势、关税调整及新兴市场需求。
• 春耕用肥高峰到来，国内供应压力增大，价格有望上涨。
• 未来5年全球磷肥产能将主要向北非和中东转移，中国需关注这些新兴市场的潜力。
• 中国磷肥出口将面临来自沙特、摩洛哥等国的竞争压力，需加强成本控制与市场拓展。

结论

2015年磷肥行业基本面持续好转，出口量有望继续攀升，春耕需求将推动短期价格上涨。建议投资者关注云天化、新洋丰、兴发集团等磷肥行业龙头，同时需警惕原材料价格波动、印度补贴政策及国际价格打压等风险因素。