2017-磷肥行业深度报告-基本面好转进行中_25页_1mb

磷肥行业：基本面好转进行中

核心内容

本报告分析了2015年中国磷肥行业的基本面变化趋势，指出国内磷肥行业在出口增长、产能调整和成本控制等多重因素推动下，基本面正在逐步好转。同时，报告也评估了国际市场供需格局变化对国内磷肥出口的影响，并对相关上市公司经营状况进行了总结，认为磷肥板块具备投资机会。

主要观点

• 国内磷肥基本面改善：2015年上半年，我国磷肥出口量大幅增长，DAP和MAP出口量分别同比增长122%和134%，成为调节国内供应的重要手段。
• 出口决定价格走势：报告指出，出口量的增加是推动磷肥价格回暖的关键因素，尤其在取消淡旺季差别关税后，出口增长进一步强化了这一趋势。
• 国内产能增长放缓：由于环保和企业效益压力，国内磷肥产能增长基本结束，未来或将缩减。
• 国内需求进入平台期：在测土配方施肥政策推动下，国内磷肥施用量较早进入平台期，出口成为调节供需的关键。
• 国际市场格局变化：印度和巴西作为主要磷肥进口国，需求强劲，而OCP和Maaden的扩产计划短期内对我国出口影响不大。
• 成本优势与行业竞争：拥有稳定磷矿资源的西南磷矿一体化企业具备显著的成本优势，有助于提升市场竞争力。
• 磷肥价格及业绩改善：2015年上半年，磷肥价格及价差表现优于2014年同期，多家磷肥上市公司业绩出现明显好转。

关键信息

国内磷肥市场

• 出口增长显著：2015年上半年，我国磷酸一铵出口量139.25万吨，同比增长134%；磷酸二铵出口量282.34万吨，同比增长122%。
• 产能增长放缓：2014年国内DAP和MAP产能增长停滞，预计未来产能将有所缩减。
• 需求平台期：国内磷肥农业施用量较早进入平台期，2014年磷复肥表观消费量同比下降5.1%。
• 出口主导供需调节：出口成为调节国内磷肥供需的重要变量，对价格走势具有决定性作用。

国际磷肥市场

• 需求增长：全球磷肥需求预计2015年小幅增长，印度、巴西、美国等国家需求增长显著。
• 供给格局变化：OCP和Maaden计划扩产，但实际投放时间普遍滞后，短期内对我国出口影响有限。
• 印度市场：印度磷肥需求受补贴政策影响，2015年DAP进口量预计达到500万吨，库存降至历史低位。
• 巴西市场：巴西作为重要磷肥进口国，需求增长强劲，预计2015年下半年进口需求保持高位。

企业成本与价格

• 主要原材料：磷矿、硫磺和合成氨是磷肥生产的主要成本构成，其中磷矿资源对成本影响最大。
• 成本优势：西南磷矿一体化企业（如瓮福、开磷）在成本控制方面表现突出，具有较强竞争力。
• 价格走势：2015年上半年磷肥价格及价差表现优于2014年同期，企业效益明显改善。

相关上市公司

• 业绩改善：云天化、新洋丰、司尔特、兴发集团、湖北宜化、六国化工等磷肥上市公司2015年中报或一季报显示经营情况好转。
• 投资价值：磷肥价格的上涨对上市公司盈利有明显推动作用，报告看好磷肥板块的投资机会。

风险因素

• 农产品价格长期低迷
• 磷肥进口国需求疲软
• 国际新增产能进度超预期

结论

综合分析国内和国际市场情况，磷肥行业基本面正在好转，出口增长和成本控制是主要驱动力。报告认为，短期内磷肥价格将保持稳定，并有小幅上涨空间，看好整个磷肥板块的投资机会。