20210227-东北证券-仙鹤股份-603733.SH-新一轮提价进行时_行业景气持续上行_4页_692kb

仙鹤股份（603733）公司点评报告总结

核心内容

仙鹤股份是一家专注于造纸及轻工制造的公司，近期发布了提价通知，显示出行业景气度持续上升的趋势。公司于2021年2月24日宣布自3月1日起对产品进行提价，上调幅度为1000-2000元/吨，具体根据产品成本而定，后续可能继续上调。该提价举措反映了公司对市场前景的乐观态度以及行业整体的高景气度。

主要观点

行业与市场趋势

• 纸浆价格上涨：自2020年11月以来，纸浆期货价格快速上涨，阔叶浆和针叶浆外盘报价分别从630、470美元/吨上涨至900、730美元/吨。
• 需求回暖：经济复苏带动下游需求回暖，推动成品纸价格上涨，提价从白卡纸逐步传导至文化纸、生活用纸及特种纸。
• 限塑令影响：政策推动下，食品纸质包装、纸吸管、医疗用纸等替代塑料产品，市场空间广阔。

公司业绩表现

• 收入增长：2020年前三季度，公司食品与医疗包装用纸系列产品收入同比增长48.81%，收入占比从11.49%提升至16.82%。
• 产能扩张：2020年底公司产能约60万吨，预计2021年底将接近80万吨，加上合营公司，总产能将达到约110万吨。
• 可转债融资：公司拟公开发行不超过20.5亿元可转债用于高档纸基材料等项目建设，进一步支持产能扩张。

盈利预测与估值

• EPS预测：预计2020-2022年每股收益分别为1.00元、1.28元、1.51元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为23.96倍、18.81倍、15.92倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

关键信息

提价动态

• 公司已于2021年1月和2月分别提价500元/吨，本次提价幅度进一步提升，表明公司对行业景气度的积极预期。

需求驱动因素

• 政策推动：限塑令促使包装纸需求增长。
• 下游行业复苏：快递业务增长及与三大国际烟草巨头的合作带动物流标签离型用纸和烟草用纸销量上升。

产能与扩张

• 2021年将是产能释放大年，预计年底产能接近80万吨。
• 拟通过可转债融资支持产能扩张，提升公司业绩。

财务数据

• 营业收入：预计2021年同比增长36.84%，2022年增长14.21%。
• 净利润：预计2021年同比增长27.39%，2022年增长18.12%。
• 毛利率：从2019年的18.7%提升至2021年的21.9%，显示盈利能力增强。

风险提示

• 纸价不及预期
• 原材料价格波动
• 产能投放不及预期

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场有相应基准。

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 钟天皓：东北证券轻工行业分析师，自2018年起具有2年证券研究从业经历。

总结

仙鹤股份在行业景气度提升的背景下，通过提价和产能扩张策略，持续增强盈利能力。公司受益于限塑令和下游需求回暖，预计未来业绩将保持增长态势。当前估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注纸价及原材料价格波动可能带来的风险。