2021年11月份镍及不锈钢期货投资交易策略报告：限产改善需求平淡，镍不锈钢维持震荡运行-20211116-东吴期货-28页_2mb

2021年11月镍及不锈钢期货投资交易策略报告总结

核心内容概述

本报告对2021年11月镍及不锈钢期货市场进行了全面分析，重点探讨了全球及国内供需格局、库存变化、政策影响以及下游需求情况。整体来看，镍及不锈钢市场在10月呈现震荡走势，镍价在政策调控后有所回调，而不锈钢价格则因供需偏弱维持震荡。

主要观点

镍市场

• 行情回顾：10月镍价从低位反弹并创历史新高，但月底因国内调控政策回调。
• 全球供需：1-8月全球镍市场持续供应短缺，表观需求超过供应约17.22万吨。
• 国内供需：10月国内镍市场仍呈供应过剩状态，但随着限电政策缓和，11月预计有所改善。
• 供应端：镍矿进口量因台风天气环比回落，但菲律宾雨季前备货仍在进行。印尼镍铁产量环比上升，但国内镍铁受能耗双控影响，复产不及预期。
• 需求端：新能源汽车对镍需求持续增长，但特斯拉及奔驰采用磷酸铁锂电池影响三元电池需求增速。
• 库存情况：LME镍库存持续下滑，国内社会库存维持低位，显示供需偏紧。

不锈钢市场

• 行情回顾：10月不锈钢价格整体震荡，因需求放缓与供应受限。
• 国内供需：10月不锈钢仍存在供应缺口，11月产量预计回升，但需求端疲软。
• 原料端：铬矿和铬铁进口量环比上升，铬矿港口库存有所回落，铬铁产量因电力恢复有所增加。
• 库存情况：10月不锈钢库存未出现旺季去库，显示需求不振。11月库存可能因生产恢复而增加。
• 终端需求：房地产投资增速整体不佳，汽车产销量因芯片短缺回落，但10月有所改善。

关键信息

供应端

• 全球镍矿：1-8月全球镍矿供应短缺，8月缺口为15500吨，去年同期为过剩。
• 国内镍矿：9月进口量568.43万吨，环比下降1.61%，同比减少8.61%。
• 镍铁：印尼10月镍铁产量同比增加31.99%，国内10月产量小幅回暖，11月预计环比增加11.28%。
• 精炼镍：9月进口量35475.35吨，环比增加21.31%，出口量262吨，环比增加128.16%。

需求端

• 新能源汽车：10月产销分别达39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍，但磷酸铁锂电池对三元电池需求存在挤出效应。
• 不锈钢终端需求：房地产投资数据疲软，汽车产销量因芯片短缺回落，但10月有所改善。

库存与政策

• LME库存：截至11月12日，LME镍库存降至130278吨，周环比下降5.04%。
• 国内不锈钢库存：11月11日无锡、佛山不锈钢库存为55.88万吨，周环比下降0.13%。
• 限电政策：10月限电政策有所缓和，但多数地区仍处于停减产状态，11月有望逐步恢复。

投资策略建议

镍

• 操作思路：建议以低多思路为主，关注电力紧张缓解及新能源需求恢复带来的支撑。
• 支撑因素：原料端价格坚挺，菲律宾雨季前备货，国内镍铁招标价支撑镍价。

不锈钢

• 操作思路：短期偏弱运行，关注钢厂复产动态及限电政策变化。
• 支撑因素：300系不锈钢排产回升，原料端成本支撑，但库存压力未明显缓解。

风险提示

• 疫情发展：国内外疫情变化可能影响供应链。
• 出口政策：印尼和菲律宾的镍及不锈钢出口情况。
• 高冰镍投产：高冰镍产能释放可能影响市场供需。
• 新能源需求：新能源汽车对镍的需求变化。
• 限电政策：各地限电政策对不锈钢生产的影响。
• 进出口政策：不锈钢进出口政策的调整。