20240804-华泰期货-镍不锈钢月报_基本面偏弱_镍不锈钢或震荡为主_36页_970kb

镍与不锈钢行业报告摘要

镍品种分析

成本端
2024年7月镍产能利润收窄，硫酸镍价格下行，中国NPI生产企业平均利润率为-429%至155%，精炼镍进口亏损约7000元/吨，镍豆自溶硫酸镍利润为-2490元/吨。印尼NKAB审批额度增加，但实际供应有限，镍矿价格回升，内贸升水持续攀升，供应端仍需关注政策变化。

供应端
7月中国精炼镍产量同比增幅达348%，印尼镍铁产量虽同比下降，但新增产能持续扩张，2024年预计供应仍处高位。印尼镍铁产量增加，占据全球原生镍供应三分之一，政策不确定性（如出口征税）可能影响镍价走势。

消费端
新能源汽车需求增长支撑三元电池需求，但精炼镍在新能源板块消费量极低，不锈钢需求虽维持高位，但消费结构偏弱。

库存与估值
全球精炼镍显性库存继续累库，镍价持续回落，硫酸镍价格或在8-9月下行，但成本收窄或支撑镍价。

不锈钢分析

供需平衡
不锈钢产能过剩问题突出，300系不锈钢产量同比大幅增长，社会库存压力大。印尼新增产能计划对市场形成潜在冲击。

成本与利润
不锈钢成本高位，终端消费一般，不锈钢利润率多数为负。产业利润低位抑制新增产能释放，终端消费领域关注以旧换新政策影响。

宏观面与策略

宏观情绪
美国非农数据不及预期，叠加华东钢厂债务危机风险，镍和不锈钢或震荡运行。

观点与策略
镍品种观点中性，短周期震荡，关注成本支撑与宏观面变化。不锈钢亦维持中性策略，短期不排除偏强震荡可能。

风险提示

镍产业链风险：精炼镍项目落地不及预期、印尼监管政策干预及宏观预期波动。不锈钢风险：宏观经济政策不确定性、华东钢厂债务风险及不锈钢新增产能投放不确定性。