20260818-银河期货-07月中国PMI观察_内外需分化历史最大_7页_1mb

中国制造业与非制造业 PMI 数据总结（2026年7月）

核心内容概述

2026年7月，中国制造业和非制造业PMI均出现显著下滑，反映出宏观经济处于供需双弱状态。其中，制造业PMI为49.2，低于50的荣枯线，为2022年12月以来的最大内外需分化。非制造业PMI为49，整体走弱，多数分项处于历史同期最低或次低水平。

制造业PMI关键数据

7月制造业PMI数据

数据特征

• 需求疲软：新订单、内需、进口、采购量等分项均出现明显下降，尤其是新订单下跌2.7，为历史同期最低。
• 库存上升：产成品库存和原材料库存分别上涨0.9和-0.1，为历史同期最高和次高。
• 价格走弱：出厂价格和主要原材料购进价格均下跌，显示制造业面临成本和价格压力。
• 预期稳定：生产活动预期分项仍高于50，显示企业对未来生产仍保持信心。

行业与企业表现

• 行业表现：高技术制造业、装备制造业PMI高于50，但消费品行业和基础材料行业PMI均低于50，其中消费品行业为历史同期最低。
• 企业规模：大型、中型、小型企业PMI全部下降，且均低于50，大型企业PMI处于历史同期最低水平。

非制造业PMI关键数据

7月非制造业PMI数据

数据特征

• 需求拖累：新订单、内需、出口订单均显著下滑，尤其是新订单下跌3.6，为历史同期最低。
• 预期提升：业务活动预期上涨0.1，为唯一上涨的分项，显示企业对未来业务仍有一定信心。
• 价格下行：投入品价格和销售价格均下降，反映非制造业面临价格压力。
• 建筑业与服务业低迷：建筑业PMI长期处于历史同期最低，服务业PMI也降至历史同期最低。

关键分析与结论

1. 内外需分化加剧：制造业PMI和非制造业PMI均出现显著的内外需分化，且分化程度为2015年以来最大，反映出外部需求疲软与内部消费低迷的双重压力。
2. 库存压力显现：制造业和非制造业的库存分项均处于历史高位，表明企业面临积压压力，可能影响后续生产与销售。
3. 价格持续下行：无论是制造业的出厂价格还是非制造业的投入品价格和销售价格，均呈现下行趋势，预示着整体经济面临通缩压力。
4. 政策依赖性增强：在内需疲软、外需承压的情况下，国内经济走势将更多依赖政策支持。
5. 行业分化明显：高技术制造业和装备制造业表现相对较好，而消费品行业和基础材料行业则面临较大挑战。

未来展望

• 美伊冲突影响：当前美伊冲突仍是全球经济的最大不确定性，可能进一步影响中国制造业的进出口增速。
• PPI与利润拐点：工业企业利润增速和PPI走势正经历拐点，预示着未来经济可能面临更严峻的挑战。
• 内外需格局变化：随着政策的逐步发力，内外需分化格局有望在未来得到改善，但短期内仍需警惕需求疲软对经济的拖累。

数据来源

• 银河期货
• Wind资讯

日期

2026年8月18日