20171106-东兴证券-宏观经济周报_十月官方制造业PMI回落_内外需平稳_20页_1mb

2017年10月宏观经济周报总结

核心观点

1.1 需求稳定 产成品指标显著上升

• 10月官方制造业PMI为51.6，略低于预期52，较上月52.4小幅回落，但仍位于荣枯线（50）上方，连续第十五个月扩张。
• 非制造业PMI为54.3，较前值55.4回落1.1个百分点。
• 内需与外需保持坚挺，制造业企业采购价格持续上升，采购量仍保持增长趋势。
• 库存指标继续收缩，原材料与产成品库存剪刀差扩张趋势出现回落，产成品指数同比显著上升，为即将到来的销售旺季做好储备。
• 大型企业PMI为53.1，保持扩张；中小企业PMI跌破荣枯线，行业集中度继续上升。

1.2 上游重势：大宗商品能否焕发第二春？

• 自2015年起，供给侧改革成效显著，工业增加值稳步上升，大宗商品量价齐升。
• 供给侧改革将进入新阶段，增量扩大优质供给，存量改革更趋温和，去产能将更依赖市场化和法制化手段。
• 大宗商品价格将平稳趋弱，中高位震荡运行，短期内可能受11月经济工作会议及冬季环保限产影响出现波动。
• 需求端趋弱，房地产、基建和制造业投资走弱，出口因人民币升值支撑力度减弱，消费较平稳。

主要观点与关键信息

2.1 国内宏观经济与政策

• 十九大精神后，金融监管力度加强，强调防范金融风险、加强监管、深化改革。
• 央行行长周小川在十九大报告辅导读本中提出深化金融改革，推动金融体系完善。
• 国务院通过《深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，推动制造业与互联网融合。

2.2 关键数据：10月制造业PMI回调 美联储主席尘埃落定

• 10月官方制造业PMI回调至51.6，非制造业PMI回落至54.3。
• 财新制造业PMI为51，保持平稳扩张。
• 美国10月ISM制造业指数为58.7，略低于预期，但整体仍维持向好趋势。
• 特朗普提名鲍威尔为美联储主席，市场反应较为平淡。

宏观全景数据概览

3.1 流动性

• 短期利率微跌，票据贴现利率下跌，美元兑人民币中间价震荡下跌。
• 互联网金融收益率涨跌不一。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存上升。

3.3 有色金属

• 铝期货价格、铜价下降，但铝现货价格上涨，黄金价格震荡。

3.4 原油与化工

• 原油期货价格上涨，CCBFI综合指数下跌。
• 化工产品中，乙烯、石脑油、沥青、轻质纯碱、烧碱、尿素价格上涨，而粘胶短纤价格下跌。

3.5 钢铁

• 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，冷轧库存下降，线材、热轧卷板库存保持稳定。

3.6 建材

• 西安水泥价格上涨，其他地区价格不变。
• 中国玻璃价格指数、玻璃综合指数上升，但市场信心指数下降。

3.7 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升，但部分城市如上海、北京、广州成交面积下降。

3.8 交通运输行业

• 波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数回升，好望角型运费指数下降。
• CCBFI综合指数和中国CCFI综合指数均下降。
• 铁矿石运费有所波动，部分航线下降。

3.9 食品价格

• 多个省市仔猪、猪肉价格下降，生猪价格平稳。
• 玉米价格不变，猪粮比价下降，豆粕价格上涨。

3.10 电影票房收入

• 本周电影票房收入有所变化，具体数据需参考图表。

风险提示

• 特朗普税改方案存在不确定性，可能对市场造成冲击。
• 大宗商品价格可能因供需变化出现波动，需关注11月经济工作会议及冬季环保限产政策。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：东兴证券宏观经济分析师，经济学博士，具有9年证券从业经验。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，曾参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：研究助理，会计学硕士，有6年审计经验，擅长财务分析。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告内容力求客观、公正，仅供参考，不构成投资建议。

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