20140519-山西证券-低估值高成长非周期组合策略周报_上周相对HS300超额收益负0.86_月初至今超额收益负1.29__12页_334kb

山西证券低估值高成长非周期组合策略周报总结

核心内容概述

山西证券低估值高成长非周期组合策略旨在通过量化方法筛选出估值低且具有成长潜力的非周期性行业股票，以应对2014年经济结构调整及产能过剩背景下周期性行业机会有限的市场环境。该策略在2014年5月表现相对HS300指数为负超额收益，但历史回测显示其具备较强的抗跌能力。

主要观点

• 市场背景：2014年中国经济结构调整和产能过剩问题仍未解决，周期性行业机会有限，而非周期性行业股票在2013年已取得较好涨幅，当前估值较高。
• 策略优势：该组合能够有效规避大盘下跌风险，如2008年HS300指数暴跌65.95%，组合为空仓，避免了大幅回撤。
• 表现情况：
  • 上周组合绝对收益为-0.30%，相对HS300超额收益-0.86%。
  • 月初至今组合绝对收益为-1.88%，相对HS300超额收益-1.29%。
  • 2014年1月至4月组合累计超额收益为6.84%。
• 策略有效性：历史回测（2005-2013年）显示，组合9年累计超额收益达274.71%，年化收益率为30.52%，年度胜率88.89%。

关键信息

2014年5月组合构成

选股标准

• 行业选择：Wind行业分类中的可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术、电信服务行业，剔除B股和ST类股票。
• 估值标准：TTM市盈率<20，且市盈率低于所属申万三级行业平均市盈率的60%。
• 成长性标准：当年前三季度扣除非经常损益的净利润增速>0，且180天内预期下一年净利润增速>20%。
• 调仓频率：历史回测采用年度调仓，未来将按月度调仓。

历史回测情况

• 2005-2013年：
  • 合计超额收益为274.71%，年化收益率为30.52%。
  • 年度胜率为88.89%，仅2012年跑输HS300。
• 2008年：
  • HS300指数下跌65.95%，组合为空仓，超额收益为65.95%。
• 其他年份表现：
  • 2013年组合平均涨跌幅为53.68%，HS300为-6.05%，超额收益为59.73%。
  • 2012年组合平均涨跌幅为2.31%，HS300为7.55%，超额收益为-5.24%。
  • 2011年组合平均涨跌幅为-14.21%，HS300为-23.44%，超额收益为9.23%。
  • 2010年组合平均涨跌幅为-7.87%，HS300为-12.10%，超额收益为4.23%。
  • 2009年组合平均涨跌幅为185.27%，HS300为95.03%，超额收益为90.24%。
  • 2007年组合平均涨跌幅为248.25%，HS300为161.55%，超额收益为86.71%。
  • 2006年组合平均涨跌幅为143.26%，HS300为121.02%，超额收益为22.24%。
  • 2005年组合平均涨跌幅为-6.66%，HS300为-8.02%，超额收益为1.36%。

投资风险

• 市场风险：组合表现受市场整体波动影响，存在下跌风险。
• 模型风险：策略基于历史数据，未来可能无法重复。
• 数据风险：所使用数据可能存在不准确或不完整的情况。
• 行业风险：非周期行业表现可能受宏观经济影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

总结

山西证券低估值高成长非周期组合策略基于对非周期行业及低估值成长性股票的量化筛选，旨在在经济结构调整和周期性行业机会有限的背景下，获取超额收益并规避市场风险。历史回测显示该策略在多数年份表现优异，尤其在2008年市场暴跌时实现了空仓避险。然而，2014年5月的组合表现相对HS300为负，需关注市场环境变化对策略的影响。投资该组合需谨慎，注意潜在风险。