20201118-开源证券-宏观经济点评_财政积极发力_追赶支出进度_7页_643kb

报告摘要

2020年10月，中国财政收入和支出均表现出显著变化，反映出经济修复与政策调整的双重影响。整体来看，财政收入增速有所回落，但税收收入持续改善，非税收入则成为拖累因素。财政支出增速大幅上升，部分分项加快追赶支出进度，显示政府在稳增长政策下的积极财政态度。

财政收入：
10月财政收入同比增长3%，较前值回落1.6个百分点。其中，税收收入同比增长11.2%，增速提高3个百分点，表现出持续改善的趋势。而非税收入同比大幅下滑45.1%，对财政收入形成明显拖累。1-10月累计财政收入同比下降5.5%，降幅收窄0.9个百分点。
财政支出：
10月财政支出同比增长19%，增速跳升20.1个百分点，创下2019年以来单月新高。部分前期支出落后的分项如城乡社区事务、科学技术等加快支出进度，带动整体增速提升。1-10月累计财政支出同比下降0.6%，降幅收窄1.3个百分点，全年累计赤字达3.1万亿元，同比增加约8000亿元。
广义财政支出：
广义财政支出（一般财政+政府性基金）保持积极态势，10月同比增长14.9%，增速提高0.3个百分点。7月以来，广义财政支出增速维持在14%以上。1-10月累计广义支出同比增长6.1%，增速提高0.7个百分点，延续修复趋势。考虑到全年预算仍有余量，11-12月广义支出增速或有进一步上行空间。
政府性基金：
政府性基金收入同比增长5.6%，其中土地出让收入同比增长9.2%，增速回落9.4个百分点，显示房企融资政策调整对土地收入的影响。政府性基金支出同比增长7.6%，增速大幅下滑51.2个百分点，或受资金调出支持一般财政支出的影响。

税收增长：
契税、车购税、印花税分别同比增长38.6%、21.3%、15.5%，均高于税收总体增速。这些增长主要受益于房地产、汽车和股票等市场的高景气。
个人与企业所得税：
个人所得税同比增长23.6%，企业所得税同比增长15.7%，显示经济回暖和居民收入改善。
城乡社区事务支出：
城乡社区事务支出同比增长558%，大幅高于其他分项，显示其在支出追赶中的突出表现。前3季度该分项累计增速为-31.3%，支出进度仅为55.7%，10月加快支出进度，带动增速显著上升。
科学技术支出：
科学技术支出也呈现类似追赶趋势，显示政府对科技创新的重视。
风险提示：
政府债支出进度不及预期可能对财政政策效果产生影响。

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证券评级：
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上
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行业评级：
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