20170703-华创证券-策略周报_结构均衡深化_成长周期共舞_13页_1mb

2017年7月第1周策略周报总结

核心内容

2017年7月第1周的策略周报指出，市场结构正从价值蓝筹向均衡深化发展，成长因子在政策驱动下持续发酵，成为三季度市场反弹的主线。宏观流动性改善与经济预期不悲观的背景下，A股市场呈现结构均衡、热点扩散的特征。同时，主题投资方面，继续聚焦“国改+军改”双主线，并关注内蒙大庆及成长雄安的投资机会。

主要观点

1. 大势研判：结构均衡深化，成长周期共舞

• 6月以来，宏微观流动性及市场风险偏好整体回暖。
• 生产景气度提升与核心商品价格宽幅震荡，表明产能去化成果显著。
• 市场结构向均衡转化，强者恒强的个股表现强劲，且存在向中盘转移的趋势。
• 小盘成长股在成长因子重塑后展现出不同弹性。

2. 行业配置：7月金股配置思路

• 行业配置更加均衡，涵盖周期、成长与高弹性板块。
• 推荐纳入价格有望上行的钢、铜等周期行业。
• 同时配置受益于新能源汽车复苏的行业龙头及军工、通信等高弹性板块。
• 6月金股组合表现稳健，超额收益显著，7月配置思路延续均衡逻辑。

3. 主题投资：国改+军改双主线，关注内蒙大庆与成长雄安

• 央企重组与混改加速，成为市场关注重点。
• 军民融合主题中，推荐关注通用航空、5G/光通信等细分领域。
• 国企改革方面，重点推荐天津混改。
• 内蒙70周年大庆及雄安规划编制完成为7月重要时间窗口，分别推荐内蒙相关个股及“成长雄安”细分方向。

关键信息

6月金股组合表现

• 绝对收益：6.47%（仓位80%）
• 股票资产收益：8.09%
• 相对上证综指超额收益：4.06%
• 年化收益率：109.84%
• 夏普比率：7.19
• 最大回撤：-1.24%
• 日胜率：72.73%

7月金股推荐表

主题投资重点

• 国改主线：天津混改、央企重组（火电、6+1试点、军民融合）。
• 军改主线：军转民领域，如中航光电、烽火通信。
• 区域主题：内蒙70周年大庆（关注鄂尔多斯、蒙草生态、内蒙一机等）；雄安规划完成（关注园林、装配式建设、水处理、地热、光通信等）。

风险提示

• 近期A股市场波动加大，需警惕市场不确定性带来的风险。

相关研究报告

• 《策略周报：政策再平衡效应与底部的巩固（6月第1周）》
• 《策略周报：成长躁动，逆向投资可行吗？（6月第2周）》
• 《策略周报：从利率和偏好看风格收敛的可能性（6月第3周）》
• 《策略周报：反弹窗口期，风格转化季（6月第4周）》
• 《策略周报：成长重塑，未来已来（6月第5周）》

图表目录

• 图表1：PMI数据
• 图表2：美元指数和美国国债收益率走势
• 图表3：A股收益率行业内市值分位
• 图表4：A股收益率与估值因子
• 图表5：华创研究6月金股组合收益率曲线
• 图表6：华创研究6月金股收益概览
• 图表7：华创研究7月金股推荐表
• 图表8：过去一个月每周领涨领跌主题复盘
• 图表9：未来2周主题及事件

证券分析师信息

组长、首席分析师：王君

• 南开大学经济学硕士
• 曾任职于中信建投证券
• 2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名

分析师：范子铭

• 中国人民大学经济学硕士
• 曾任职于东兴证券、华夏基金
• 负责行业比较研究

分析师：徐驰

• 上海对外经贸大学经济学硕士
• 曾任职于中泰证券
• 负责主题策略研究

助理分析师：王梅郦

• 北京大学经济学硕士
• 曾任职于嘉实基金

投资评级体系

公司投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上