20201129-东吴证券-汽车行业周报_11月第三周批发同比+14_全面看多_13页

汽车行业周报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2020年11月第三周，SW汽车板块下跌1.3%，跑输大盘1.0个百分点。SW乘用车板块上涨，其余子板块下跌，其中SW商用载货车跌幅最大。
• 行业排名：申万一级28个行业中，汽车板块排名17，处于中游位置。年初至今排名4，表现优于其他行业。
• 估值情况：SW汽车PE为28.8倍，PB为2.56倍。乘用车板块PE高于白色家电，低于白酒；PB低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值低于计算机和传媒。
• 销量增长：11月16-22日乘用车零售日均销量同比上升7%，批发日均销量同比上升14%。月度累计零售销量日均同比上升13%，批发销量日均同比上升11%。
• 库存状况：10月传统乘用车企业库存下降4.3万辆，累计库存为-49万辆。渠道库存预计季节性小幅补库，行业库存处于健康水平。
• 价格趋势：11月上旬乘用车折扣率小幅增加，整体折扣率14.60%，环比上升0.14个百分点。主要车企折扣率均有所上升，其中上汽通用、一汽捷达等增幅较大。
• 新车上市：本周共13款新车上市，涵盖SUV、轿车和MPV，其中欧拉好猫、智己汽车等车型值得关注。
• 重点事件：华为、上汽、长城等企业发布多项重要动态，涉及智能汽车、氢电产业、新品牌战略等。
• 投资建议：坚定全面看多，Q4整车更优于零部件。推荐整车企业如长城、长安、比亚迪，以及底部蓄力的吉利、广汽、上汽。零部件方面，推荐华阳集团、中国汽研、万里扬、德赛西威、拓普集团。
• 风险提示：海外疫情控制不达预期，可能导致乘用车需求复苏不及预期。

主要观点

• 景气复苏验证：乘用车销量持续回升，表明行业景气正在复苏，长期销量有望创新高。
• 估值体系转变：未来汽车将向“电动+智能”转型，软件持续收费将成为主要盈利模式，推动估值体系向成长股靠拢。
• 自主崛起趋势：自主品牌在电动智能车的推动下，有望进一步提升市占率，跨越20万价格带。
• 零部件机遇：海外疫情加速零部件订单转移，中国零部件产业在全球地位提升，具备投资价值。

关键信息

涨跌幅表现

• SW汽车：本周下跌1.3%，跑输大盘1.0个百分点。
• SW乘用车：上涨。
• SW商用载货车：下跌6.5%，跌幅最大。
• SW汽车零部件：下跌2.9%。
• SW商用载客车：下跌1.8%。
• SW汽车销售：下跌0.3%。

估值横向比较

• 乘用车：PE高于白色家电，低于白酒；PB低于白色家电和白酒。
• 汽车零部件：PE和PB均低于计算机和传媒。
• 白色家电：PE为26.34倍，PB为4.4倍。
• 白酒：PE为49.14倍，PB为13.2倍。
• 计算机：PE为61.87倍。
• 传媒：PE为29.62倍。

销量数据

• 零售销量：11月16-22日日均52501辆，同比上升7%；月度累计日均45329辆，同比上升13%。
• 批发销量：11月16-22日日均63190辆，同比上升14%；月度累计日均52100辆，同比上升11%。

库存情况

• 企业库存：10月传统乘用车企业库存-4.3万辆，累计库存-49万辆。
• 渠道库存：预计季节性小幅补库，行业库存健康。

折扣率变化

• 整体折扣率：11月上旬乘用车整体折扣率14.60%，环比上升0.14个百分点。
• 热门车型降价：英朗2021、凌派2020、君越2021、君越2020、别克GL82020降价幅度居前。
• 主要车企：上汽通用、一汽捷达、长安福特、广汽乘用车、广汽本田折扣率增幅较大。

新车上市汇总

• 类型：以SUV和轿车为主，包括GLE级AMG、昂科威S、长安CS75、欧拉好猫等。
• 价格区间：覆盖多个价格段，从6.68万元到98.88万元不等。

重点关注事件

• 华为布局：云-管-端协同布局，向汽车行业展示技术实力。
• 智己汽车：上汽、浦东新区、阿里巴巴联合打造，创始轮融资达100亿元。
• 未势能源：发布《2020年氢电产业发展蓝皮书》，推动氢电产业发展。
• 企业动态：包括江淮汽车品牌独立、特斯拉与LG化学合作、东风汽车与国家电网战略合作等。

上市公司公告

• 襄阳长源：获政府补助资金2948万元。
• 精锻科技：新发行股票7677万股，上市交易。
• 天汽模：控股股东筹划控制权转让，可能涉及公司控制权变更。
• 江淮汽车：与大众中国投资增资合营公司，引进大众品牌产品。
• 均胜电子：出售子公司，交易金额20.4亿元。

投资建议

• 整车板块：建议加大配置，推荐“长城+长安+比亚迪”（新车向上周期明确）和“吉利+广汽+上汽”（底部蓄力）。
• 零部件板块：推荐华阳集团、中国汽研、万里扬、德赛西威、拓普集团，理由包括需求复苏、海外订单转移、电动智能趋势带来的发展机遇。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期：可能影响全球市场需求，进而影响国内零部件订单转移。
• 乘用车需求复苏不及预期：可能导致行业增长放缓，影响投资回报。

免责声明

• 本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户使用。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，东吴证券不承担责任。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，并提供相关服务。