20160109-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_供给侧改革主题升温_关注高弹性标的_16页_1019kb

煤炭产业链跟踪周报（2016-01-09）总结

核心内容概述

本报告为2016年1月9日发布的煤炭产业链跟踪周报，重点分析了煤炭行业及上下游产业链的最新动态，特别是供给侧改革对行业的影响。报告指出，尽管煤价整体平稳，但供给侧改革力度加大，行业盈利状况改善预期增强，因此建议关注高弹性及转型标的。

主要观点

1. 供给侧改革主题升温

• 李克强总理考察山西焦煤集团，强调供给侧改革，推动处置僵尸企业，压缩过剩产能，行业有望逐步恢复至盈亏平衡状态。
• 煤炭板块近期受供给侧改革炒作影响，但企业实际业绩尚未明显改善，仅作为主题投资。
• 随着改革措施逐步落地，预期将逐步兑现，主题可能贯穿全年。

2. 投资策略推荐

• 高弹性标的：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业。
• 转型标的：山煤国际、安源煤业。

关键信息

一、行业概况

二、行业指数表现

三、煤炭价格与期货市场

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数为371元/吨，环比跌1元/吨；秦港5500大卡动力煤维持在366元/吨。
• 期货市场：
  • TC1605：306.4元/吨，涨0.1%
  • 螺纹钢1605：1761元/吨，跌1.6%
  • 焦炭1605：623元/吨，跌3.4%
  • 焦煤1605：548.5元/吨，跌2.4%

四、冶金煤产业链

1. 价格链条

• 螺纹钢：上海地区HRB40020mm价格为1910元/吨，涨20元/吨。
• 热轧板卷：上海地区3.0mm价格为2030元/吨，涨10元/吨。
• 冶金焦：唐山二级冶金焦到厂价690元/吨，天津港一级冶金焦平仓价815元/吨，均持平。
• 焦煤：京唐港主焦煤670元/吨，跌20元/吨；澳洲主焦煤库提价670元/吨，涨10元/吨。

2. 产量链条

• 全国焦炭产量：11月同比下降7.8%，年内累计产量同比减少5.5%。
• 粗钢产量：12月中旬重点钢厂粗钢日均产量为157万吨，环比下降0.6%。
• 焦炭产量：降幅扩大。

3. 库存链条

• 钢材库存：主要城市库存量858万吨，环比下降1.7%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂库存量为795万吨，环比持平；主要港口库存为207万吨，环比下降9%。
• 电厂日耗：环比下降4.1%。

4. 损益链条

• 螺纹钢：吨钢亏损68元，环比持平。
• 焦炭：吨焦亏损65元，持平。
• 焦煤：主焦煤亏损86元/吨，肥煤亏损90元/吨，1/3焦煤亏损118元/吨。
• 喷吹煤：阳泉煤业亏损136元/吨，潞安环能亏损117元/吨。
• 火电盈利：上网电价下调，电力企业净利下降27%。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期，可能影响行业复苏速度。

图表目录（简要说明）

• 图1-图10：展示螺纹钢、焦炭、焦煤、喷吹煤等价格走势及库存情况。
• 图11-图16：显示焦炭、焦煤产量及库存变化。
• 图17-图21：分析不同煤种的盈利状况及损益测算。
• 图22-图39：展示煤炭行业估值及历史PE、PB走势。
• 表1：列出煤炭行业主要公司的股价、EPS、P/E及PB数据。

参考报告

报告引用了多份历史研究报告，涵盖2013年至2015年的行业分析及投资策略，为当前分析提供背景支持。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：理学硕士，英国曼彻斯特大学毕业。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%~20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均
  • B：长期竞争力与行业平均一致
  • C：长期竞争力低于行业平均

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面清淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。招商证券保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。