20260825-西南证券-晨光生物-300138.SZ-2026年中报点评_植提主业短期承压_棉籽类主动调整_4页_1mb

晨光生物2026年中报总结

核心内容概述

晨光生物发布2026年中报，报告期内实现营业收入31.6亿元，同比下降13.6%；归母净利润1.79亿元，同比下降17.0%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下降11.8%。其中，26Q2单季度收入15.3亿元，同比下降21.2%；归母净利润0.82亿元，同比下降22.4%；扣非后净利润0.67亿元，同比下降24.0%。整体来看，公司业绩短期承压，但行业向好趋势未变，未来增长潜力仍被看好。

主要观点

1. 植提主业表现

• 植提业务作为公司发展的基石，上半年收入16.18亿元，同比下降6.7%。
• 毛利率为19.6%，同比下降0.67个百分点。
• 主要产品表现如下：
  • 辣椒红销量同比下降5.5%，收入下降11.2%。
  • 辣椒精受市场供大于求影响，销量同比下降19%，收入下降21.9%。
  • 普通级叶黄素销量下降29.8%，收入下降18.5%；食品级叶黄素销量和价格分别上涨37%和27%，表现良好。
  • 甜菊糖生产线改造导致收入下降19%，但新产能即将释放，未来有望回升。
  • 花椒提取物、番茄红素、动保等产品实现增长，其他梯队产品也呈现增长态势。

2. 棉籽类业务调整

• 棉籽类收入13.79亿元，同比下降21.8%。
• 公司主动控制贸易规模，毛利率为6.69%，微降0.31个百分点。
• 保健食品业务持续开拓市场，收入同比增长约35%。
• 中药提取物业务覆盖31个省份，集采中选产品陆续发货，业务稳步增长。

3. 盈利能力与费用率

• 2026H1毛利率微降0.4个百分点至13.5%。
• 各项费用率整体稳健，总体费用率基本持平。
• 净利率下滑0.22个百分点至5.83%，但整体保持稳健。

4. 行业前景与公司地位

• 下游需求不景气导致短期承压，但行业向好趋势未变。
• 国内食品、医药行业的发展将提升对健康原料的需求。
• 国外对合成色素的限制将推动天然植提物行业增长。
• 晨光生物作为国内植提物龙头企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品产销量全球领先，其他产品处于上升阶段，多品种发展成效显著。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润分别为4.10亿元、4.96亿元、5.90亿元。
• EPS分别为0.85元、1.03元、1.22元。
• 动态PE分别为13倍、11倍、9倍。
• 维持“买入”评级。

财务指标

财务分析指标

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 资产减值损失风险

投资评级说明

• 买入: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出: 未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

结论

晨光生物虽面临短期业绩压力，但其核心产品在国内外市场仍具竞争力，且多品种发展战略取得良好成效。随着国内食品和医药行业的发展及国外对合成色素的限制，公司未来有望迎来业绩修复和增长拐点。基于盈利预测和估值分析，公司维持“买入”评级，未来PE逐步下降，估值吸引力增强。