20260804-中金公司-260804BondDaily-估值比价压力缓解_优化结构静待催化_公募REITs月报_2026-7_10页_1mb

公募REITs月报（2026-7）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月4日中国债券市场及REITs市场的运行情况，重点指出估值比价压力有所缓解，市场结构优化，同时关注未来可能的正向催化因素。此外，还对货币市场、利率债市场、信用债市场、衍生品市场、转债市场、外汇及大宗商品市场进行了详细分析，并简要回顾了宏观经济与政策动态。

主要观点

1. 货币市场

• 银行间市场：资金面持续宽松，DR001下行5bp至1.37%，DR007下行4bp至1.38%。
• 回购市场：1D回购利率下行5bp至1.37%，7D下行4bp至1.38%，14D下行1bp至1.39%，21D下行2bp至1.38%，1M上行1bp至1.39%。
• Shibor市场：1M Shibor下行0.10bp至1.42%，3M、6M、9M、1Y Shibor均保持稳定，分别为1.43%、1.45%、1.47%、1.48%。
• 交易所市场：GC007下行1bp至1.43%，GC001下行6bp至1.45%。

2. 利率债市场

• 国债：10年期26国债10收于1.70%，较前一日中债估值下行1bp；30年期26国债002收于2.1815%，较估值下行0.20bp。
• 国开债：10年期26国开05收平于1.78%。
• 国开债收益率：整体下行，1年期下行1bp至1.44%，3年期下行0-1bp，5年期下行0-1bp。
• 信用利差：1年期信用利差收窄1bp，3年期、5年期信用利差走阔0-1bp。

3. REITs市场

• 截至7月31日，C-REITs87只上市标的总市值为2305亿元，中证REITs全收益指数月度下跌1.73%。
• 板块表现：仅高速公路板块收涨0.06%，商办、产业园、数据中心板块分别下跌3.09%、6.22%、9.73%。
• 估值比价压力缓解：产权REITs市值加权分派率与中证红利指数股息率息差由负转正（34bps），为全历史99.7%分位数。
• 板块利差：多数板块利差处于较高分位，具备一定安全垫。

4. 信用债市场

• 成交活跃度：整体交投活跃度一般，多数收益率下行。
• 重点个券：
  • 煤炭行业：华阳新材、晋能电力等收益率下行。
  • 钢铁行业：河钢集、振石等收益率下行。
  • 城投债：西安高新、青岛上合、常州滨湖建设等收益率下行，部分中等偏好及高风险区域平台收益率上行。
• 人民币短融中票：绝对收益率和信用利差数据显示市场整体趋势下行。

5. 衍生品市场

• 国债期货：TL2609收涨0.18%，T2609收涨0.09%，TF2609收涨0.07%，TS2609收涨0.02%。
• IRS互换利率：1Y FR007下行1bp至1.41%，5Y FR007收平于1.50%。
• Shibor互换利率：3M SHIBOR 1Y下行1bp至1.46%，3M SHIBOR 5Y下行1bp至1.55%。

6. 转债市场

• 市场表现：两市集体上涨，上证指数收涨0.33%，创业板指数收涨5.64%，全市成交额22,284亿元。
• 转债表现：中证转债收涨0.87%，全市转债等权收涨1.27%。
• 新发转债：久吾转02今日上市，收于157.30，转股溢价率78.29%；江农转债明日上市。

7. 外汇及大宗商品

• USD/CNY：中间价6.7917，收盘价6.7531，定盘价6.7547，均小幅波动。
• 美元指数：100.01，微涨0.06%。
• 原油期货：Brent原油期货收涨2.86%，WTI原油期货收涨2.71%。
• CRB指数：食品指数小幅下跌0.17%，工业指数微涨0.34%。
• 农产品价格指数：113.42，微涨0.09%。

关键信息

1. 政策动态

• 央行操作：8月5日央行将开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，净投放2000亿元。
• 流动性投放：7月央行通过多种工具净投放流动性共计12,500亿元，其中公开市场国债买卖净投放500亿元，MLF净投放1000亿元，其他结构性货币政策工具净投放1744亿元。

2. 宏观经济

• 中国服务进出口：1-6月服务进出口总额同比增长8.3%，知识密集型服务出口占比达53.5%。
• 美国制造业：7月制造业活动以四年多来最快速度扩张，ISM制造业指数升至55.6，创2022年5月以来新高。

3. 国际动态

• 霍尔木兹海峡协议：伊朗与阿曼接近达成协议，进出波斯湾船只将分别走不同航道，并缴纳“服务费”平分收入。

市场展望与建议

• 正向催化因素：1）红利风格修复范围扩散，7月中证红利指数上涨10.89%；2）长端利率可能进一步下行。
• 投资建议：
  1. 关注现金流稳定的保租房REITs、头部运营管理能力突出的消费REITs及长租约保障的数据中心REITs。
  2. 逢低精选出租率持续修复、租约结构稳定的仓储物流及产业园REITs。
  3. 高速REITs受益于路网引流，值得关注。

附录：市场热点回顾

• 资金面：银行间流动性宽松，资金利率全面回落。
• 现券市场：债市整体回暖，收益率曲线回落。
• 信用债市场：收益率多数下行，部分区域城投债收益率上行。
• 衍生品市场：国债期货全线收涨，IRS互换利率边际下行。
• 转债市场：随正股翻红，小盘品种表现相对占优。

总结

整体来看，2026年8月4日市场流动性充裕，利率债收益率下行，REITs市场估值比价压力有所缓解，部分板块具备安全垫。市场仍需关注潜在正向催化因素，如红利风格修复、长端利率下行等。信用债市场多数收益率下行，但部分区域城投债表现分化。衍生品市场与现券走势一致，国债期货全线收涨，IRS互换利率下行。转债市场随正股上涨，小盘品种表现优于大盘。同时，国际方面，美国制造业扩张，中美利差波动，霍尔木兹海峡协议接近达成，可能影响国际金融市场情绪。