20210704-国金证券-策略周报_短暂市场调整_短期中报行情_8页_653kb

股票投资策略简报总结

核心内容

近期A股市场经历了短暂调整，主要由建党百年庆典前的维稳压力释放及获利了结情绪主导。市场调整并非趋势性，持续时间有限。短期资金面流动性未出现明显边际变化，市场对资金面收紧的预期已部分消化，因此波动相对可控。此外，沪深300股指期货贴水幅度创年内新高，但历史上贴水大幅上升后市场并未出现趋势性下跌。

主要观点

• 市场调整性质：调整是短期行为，主要由市场情绪释放导致，不改变整体趋势。
• 中报行情窗口：中报业绩普遍超预期，但市场反应迅速，行情持续时间有限。
• 业绩持续性：中报或三季报大概率是全年业绩高点，市场对业绩的乐观情绪将逐步降温。
• 资源品行业：涨价逻辑带来的业绩超预期难以持续，相关板块可能面临市场负面反应。
• 震荡行情：市场将继续宽幅震荡，存在波段机会，投资者应关注市场节奏。

关键信息

中报业绩表现

• 样本统计：5月以来有分析师覆盖的上市公司中，57家为样本。
• 业绩上修：23家公司业绩预测上调，平均净利润率上调5.1%，中位数2.3%。
• 业绩下修：13家公司业绩预测下调，平均下调1.8%，中位数-0.9%。
• 业绩不变：21家公司业绩预测保持不变。

指数业绩增速预期

• 沪深300：全年业绩增速预期约20%，相对平稳。
• 中证500 & 创业板指：全年业绩增速预期在40%以上，弹性较大。

行业配置建议

• 防守端：
  • 低估值板块：如银行，具备安全边际，受益于利率曲线陡峭化。
  • 困境反转行业：如航空、机场、酒店、旅游，行业最坏阶段已过，未来有望恢复。
• 进攻端：
  • 中游资本品：如设备制造，受益于资本开支扩张，景气持续改善。
  • 高景气板块：如半导体，业绩高增长且具备持续性，当前估值具备性价比。

市场潜在压力

• 资金面：地方专项债供给加快，可能对流动性形成扰动。
• 通胀压力：全球通胀升温，美联储可能缩减QE，对新兴市场形成压力。
• 政策风险：如拜登加税等政策超预期，可能影响市场情绪。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 宏观流动性收缩风险
• 拜登加税等政策超市场预期

结论

中长期来看，A股市场仍呈现结构型行情，指数将维持区间波动。尽管货币政策由松趋紧趋势明确，但整体向上的空间和向下的调整幅度均有限。业绩高增长为市场提供支撑，当前估值处于历史中位数附近，具备一定安全边际。投资者应把握中报行情窗口，同时关注市场波动节奏，合理配置防守与进攻类资产。

图表目录（简要说明）

• 图表1：历史沪深300股指期货贴水50点以上后的市场表现
• 图表2：中报预告披露后业绩预测变化情况
• 图表3：主要指数自下而上业绩增速预期
• 图表4：各行业PE和预期增速
• 图表5：重要事件前瞻

重要事件前瞻

• 地方专项债持续投放
• 美联储可能缩减QE规模
• 拜登加税政策风险

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