20241020-中邮证券-流动性周报_资金和存单调整到位了吗__21页_1mb

固定收益报告总结：2024年10月流动性与存单分析

流动性状况

10月份，10月20日流动性处于紧平衡状态。9月底降准50BP释放约1万亿元长期流动性，缓解跨季压力，但节后公开市场操作净回笼约149万亿元资金，包括9286亿元逆回购到期和MLF到期资金错位，导致节后资金面未大幅宽松，DR007中枢仍在政策利率上方20BP左右波动，维持在157%-164%区间。10月下旬税期波动压力持续，预计11月初资金中枢或下行。逆回购利率被视为资金价格底而非中枢。

同业存单市场

存单供给压力边际缓和，截至10月，部分期限存单到期规模下降，但国有银行存款增速低位带来负债压力。需求端不确定性大，理财规模持续减少，存单利率自8月以来横盘震荡，1Y国股行NCD收益率波动区间预计18%-2%。未来可能因宏观政策风险偏好修复或年末赎回压力导致提价风险。

货币政策新工具

新工具如证券基金保险公司互换便利（SFISF）首期5000亿元操作，已超2000亿申请额度，支持机构增持权益；股票回购增持再贷款首期3000亿元，年利率175%，已首单落地中国石化7亿元授信。这些工具旨在提升市场流动性。

其他因素

资金面略松，但分层现象延续，央行公开市场操作净回笼压力较大。下周政府债净缴款预计2240亿元，税期影响或加大波动。风险提示流动性可能超预期收紧。

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