20200920-兴业证券-建材材料行业周报_集中度提高是建材主线_平台型龙头估值长期提升_14页_2mb

建材行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月建材行业的市场表现、价格变化、行业要闻及投资观点，重点指出建材行业集中度提升是主要趋势，平台型龙头估值长期提升，同时强调了水泥和玻璃板块的市场动态及未来展望。

主要观点

• 行业趋势：建材行业整体呈现回暖迹象，水泥需求持续回升，玻璃市场维持稳定，消费建材板块龙头集中度加快提升。
• 水泥市场：全国水泥产量持续增长，1-8月同比降幅收窄至2.1%，8月单月产量同比增长6.6%。长三角地区水泥价格持续上涨，第三轮涨价正在进行，库存处于低位，支撑价格上调。
• 玻璃市场：玻璃均价上涨，行业库存环比小幅增加，但整体压力不大。纯碱价格差显著提升，龙头单位净利预计改善，冷修收缩供给叠加竣工趋势性恢复，支撑需求景气。
• 投资建议：推荐海螺水泥作为价值首选，关注华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金等企业，建议审慎增持，同时关注港股中国联塑。
• 风险提示：需警惕雨水影响工程进度、基建资金到位延迟、海外疫情变化、宏观流动性趋紧及地产调控趋严等风险。

关键信息

水泥板块

• 产量：1-8月水泥产量14.4亿吨，同比降幅收窄至2.1%；8月单月产量2.25亿吨，环比增长3.2%，同比增长6.6%。
• 价格变化：全国水泥价格环比上涨0.5%，主要上涨地区包括上海、江苏、浙江、山东、湖南和陕西，幅度20-30元/吨；新疆乌鲁木齐价格下调60元/吨。
• 区域表现：
  • 华东：浙江、江苏、安徽等地水泥价格继续上调，部分区域因降雨影响出货略有下滑。
  • 华北：京津地区价格上调未落实，部分企业库存较高；河北部分企业开始推涨价格。
  • 东北：辽宁地区酝酿第三轮涨价，黑龙江部分企业因雨水影响出货不足。
  • 中南：广东、广西等地水泥价格平稳或上调，部分区域因外来低价水泥影响出货。
  • 西南：四川、重庆等地水泥价格平稳，需求恢复。
  • 西北：陕西、甘肃等地水泥价格有所上调，库存较低。
• 库存情况：长三角平均水泥库存48%，环比提高0.3%，同比下降1.7%；河南、山东等地库存较低，有利于价格提升。

玻璃板块

• 价格与库存：本周末建筑用白玻均价1902元，环比-4元，同比上涨283元；行业库存3903万重箱，环比+56万重箱，同比+183万重箱。
• 产能利用率：周末产能利用率69.28%，剔除僵尸产能后为82.09%，环比上涨0.07%。
• 区域表现：
  • 华东：出库情况一般，部分企业采取优惠措施削减库存。
  • 华南：市场走势偏弱，出库速度环比减少，产能增加对市场形成压力。
  • 华北：市场信心稳定，终端需求保持平稳。
  • 西南、西北：市场价格稳定，产销尚可。
• 产能变化：广西北海信义集团有限公司四线500吨点火，部分冷修生产线复产，推动供给收缩。

消费建材

• 增长趋势：大小B端需求高增长，龙头集中度提升加快，装修景气回升，C端加速复苏。
• 重点公司：
  • 防水材料：东方雨虹、科顺股份
  • 石膏板：北新建材
  • 生态板：兔宝宝
  • 管道：永高股份、伟星新材、东宏股份
  • 瓷砖：帝欧家居
  • 涂料：三棵树、亚士创能
  • 五金：坚朗五金
  • 港股：中国联塑（港股团队覆盖）

能源和原材料

• 动力煤：环渤海动力煤(Q5500K)价格547元/吨，环比上升3元/吨，同比下滑31元/吨。
• 沥青：上海石化道路沥青(70#A级)价格3380元/吨，环比下降100元/吨，同比下滑480元/吨。
• PVC：均价6567元/吨，环比上升37元/吨，同比下滑140元/吨。
• 美废：11#美废市场平均价197美元/吨，环比持平，同比上升2美元/吨。

行业要闻回顾

• 水泥行业：湖北多个重大铁路项目加速推进，海砂生产和淡化政策出台，支持水泥行业智能转型。
• 消费建材：建筑卫生陶瓷行业污染物治理白皮书即将发布，广东惠云钛业在深交所创业板上市。
• 玻璃行业：2020年广州国际玻璃工业技术展览会开幕，众多知名企业参展。

投资观点

• 水泥板块：看好旺季更旺，提前涨价抬高H2价格中枢，未来1年基建与房建新开工、施工景气延续可能性较大。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团，龙头单位净利预计提升，冷修收缩供给叠加竣工恢复，支撑需求景气。
• 重点公司推荐：
  • 买入：海螺水泥
  • 审慎增持：祁连山、东方雨虹、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份、坚朗五金、中材科技、北新建材

风险提示

1. 雨水影响工程进度不及预期。
2. 基建资金到位时间不及预期。
3. 海外疫情变化及进口水泥流入不及预期。
4. 宏观流动性趋紧的风险。
5. 地产调控继续趋严的风险。