20220626-浙商证券-国防装备行业周报（2022年6月第4周）_中国成功实施陆基中段反导实验；强化军工_内生+外延_逻辑_9页_948kb

国防装备行业周报总结（2022年6月第4周）

核心内容概述

2022年6月19日，中国成功实施陆基中段反导拦截技术试验，试验达到预期目的，标志着国防军工行业内生增长逻辑持续强化。在“备战”“2027”“2035实现国防军队现代化”等目标推动下，国防装备行业呈现出确定性高成长的态势。行业“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”逻辑持续加强，2021年及2022年一季度，81家军工企业营收和净利润分别增长16%/31%和18%/29%，显示出行业高景气度。当前国防军工板块整体估值处于历史低位，具备高性价比，建议投资者加配。

主要观点

• 内生增长逻辑强化：国防军工行业在“百年变局”背景下，通过规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付等方式提升企业运行效率。
• 外延增长方向明确：国家推动国企改革，军工资产证券化及核心军品重组上市将成为未来几年的重点，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团的重组进程。
• 民品与外贸增长潜力大：具备全球竞争力的军品（如坦克、无人机、教练机、战斗机）将带动外贸需求增长；国产大飞机和民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。

关键信息

1. 行业表现

• 板块表现：上周国防指数上涨5.0%，在31个申万一级行业中排名第4。
• 个股表现：上周涨幅前五的军工股为长鹰信质（22.3%）、三角防务（19.2%）、火炬电子（17.9%）、新兴装备（17.2%）、中航重机（16.7%）。
• 年度表现：年初至今国防指数下跌19.8%，跑输上证综指11.8个百分点，跑输创业板指4.8个百分点。

2. 细分行业评级

3. 公司推荐

4. 行业增长子行业

• 导弹：受益于战略储备和耗材属性，增速较高。
• 信息化：因信息化程度加深和国产替代，增速更高。
• 航发：受益于“维保+换发”，“十四五”复合增速约26%。
• 军机：具备“十四五”复合增速约22%的潜力。

行业动态

国防集团新闻

1. 江山重工研究院：研发国内首款纯电动粉粒物料运输车，助力“双碳”战略。
2. 豫西集团中南钻石：CVD金刚石技术取得新突破，实现10克拉以上培育钻石毛坯批量制备。
3. 中国船舶集团：
   • 首艘甲醇双燃料绿色船舶交付。
   • 国内首艘2000吨级集散两用新能源运输船交付。
   • 中国首艘全球最大集装箱船交付，具备节能和宜居特点。

国际时政要闻

1. 俄罗斯：
   • “阿尔罗萨”号潜艇完成现代化改造，将重返黑海舰队。
   • “萨尔马特”导弹批量生产时间仅为48个月，测试接装速度非常快。
2. 法国：加快军备建设，提升陆、空作战系统性能。
3. 美国：
   • 扩建天宁岛后备基地，推进西太平洋岛屿军事化。
   • 向乌克兰输送新一批武器。

国内军事进展

1. 中国：
   • 成功实施陆基中段反导拦截技术试验。
   • 新疆军区某陆航旅在海拔5200米开展实战化演练。
   • 西昌卫星发射中心成功发射遥感三十五号02组卫星。
   • 中越北部湾第32次联合巡逻圆满结束。
   • 海军陆战队某旅在陌生海域开展实战化综合演练。

上市公司公告

• 中航电子：实施2021年年度权益分派，每10股派发现金红利1.25元。
• 华力创通：申请不超过1.5亿元综合授信额度。
• 霍莱沃：实施2021年利润分配及转增股本，每股派发现金红利0.5元，转增0.4股。
• 威海广泰：部分限制性股票解除限售条件达成，完成回购注销。
• 航天发展：回购注销部分股票，注册资本减少。
• 图南股份：发布2022年限制性股票激励计划草案。
• 中航沈飞：完成股权激励限制性股票回购注销。
• 中国卫通：部分首次公开发行限售股上市流通。
• 铖昌科技：完成股票发行，注册资本增至1.118亿元。
• 智明达：作废部分未归属的限制性股票。
• 天秦装备：完成工商变更登记。
• 火炬电子：董事陈婉霞减持0.04%股份。
• 钢研高纳：两家子公司完成工商注册登记。

风险提示

1. 股权激励及资产证券化节奏低于预期。
2. 重要产品研制与交付进度不及预期。

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅超过沪深300指数20%。
• 增持：行业指数涨幅在沪深300指数10%~20%之间。
• 中性：行业指数涨幅在沪深300指数-10%~10%之间。
• 减持：行业指数涨幅低于沪深300指数-10%。

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