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海南机场2022年报点评：融入海南国资，开启高质量发展

核心事件

• 海南机场发布2022年年报：全年营收47.01亿元，同比+4%；净利润18.56亿元，同比+301%。第四季度受疫情影响，收入同比增长105%，净利润因疫情影响同比增长52%，但扣非净利润为-51.56亿元。

关键数据

• 2022年三亚机场旅客吞吐量同比增速为40%，优于全国平均水平，聚客能力强劲。
• 免税业务贡献显著：2022年五家免税店线上线下销售额约75亿元，占全岛免税销售额的21.5%，深度参与自贸港建设。
• 公司盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为11.16亿元、15.20亿元、18.08亿元，同比增速回升至高位，PE估值降至35-49倍。

投资逻辑

• 公司受益于海南自贸港政策红利，免税业务与三亚黄金旅游目的地形成协同效应。
• 融入海南国资后开启高质量发展，聚焦稀缺资产，景气度回升。

风险提示

• 居民出行意愿不及预期、宏观经济波动、自贸港建设进度延后等风险。